지정학적 위험과 달러
도널드 트럼프 미국 대통령은 이란이 화요일까지 호르무즈 해협을 재개방하지 않으면 발전소·교량 등 민간 기반시설이 파괴될 수 있다고 말했다. 이란은 통행이 재개될 수 있으나 수익 일부를 전쟁 피해 보상에 배정해야 한다고 했고, 향후 48시간 내 합의 가능성은 낮다는 관측이 나왔다. 시장은 에너지 가격 상승과 인플레이션(물가 전반의 지속적 상승) 재점화 위험도 주시하고 있다. 트레이더들은 2026년 연방준비제도(Fed·미 중앙은행)의 금리 인상 가능성을 더 높게 반영하고 있으며, 이는 달러를 지지하고 NZD/USD의 상승 폭을 제한할 수 있다. 북미장에서는 미국 ISM 서비스업 PMI(공급관리협회가 발표하는 서비스업 경기지표)에 관심이 쏠린다. 부활절 월요일 휴일로 여러 시장에서 유동성(시장에 나와 있는 거래 자금과 거래의 원활함)이 얇다. NZD/USD는 4개월 저점에서 소폭 반등하며 0.5700선을 넘겼다. 미국과 이란의 휴전 논의가 단기적으로 달러의 ‘안전자산 선호’를 약화시킨 영향으로, 위험자산(수익 변동이 큰 자산) 선호가 다소 되살아난 모습이다.금리 변동성과 포지션
이번 안도 랠리는 취약해 보인다. 48시간 내 합의 가능성이 낮고 지정학적 위험이 계속되기 때문이다. 호르무즈 해협은 핵심 긴장 지점으로, 미 에너지정보청(EIA·미 정부 산하기관)은 전 세계 하루 원유 공급량의 약 21%가 이 해협을 통과한다고 밝혔다. 이 긴장은 유가를 크게 흔들고 시장 불안을 키우고 있다. 연준도 변수다. 분쟁으로 에너지 가격이 급등하면 인플레이션 우려가 커진다. CME FedWatch Tool(미국 선물가격을 바탕으로 금리 전망 확률을 계산하는 지표)에 따르면 시장은 7월 회의에서 금리 인상 확률을 65%로 반영 중이다. 미국 금리 상승 가능성은 NZD/USD의 의미 있는 회복에 불리하게 작용한다. 불확실성이 커지면서 NZD/USD 옵션의 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 가격 변동 예상치)은 상승했다. 1개월 내재변동성은 약 12%로, 지난 분기 평균 9%에서 올라왔다. 이는 큰 가격 변동에서 수익을 노리는 전략을 고려할 수 있음을 시사한다. 예를 들어 스트래들(같은 만기·같은 행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수)이나 스트랭글(같은 만기에서 서로 다른 행사가의 콜·풋을 매수)이 있다. 방향성이 뚜렷하지 않은 상태에서 옵션 프리미엄(옵션 가격)을 파는 전략은 위험이 크다. 작년에도 비슷한 흐름이 있었다. 2025년 중반 지정학적 긴장 고조로 환율이 0.6100에서 0.5850 아래로 급락한 뒤 바닥을 다졌다. 이런 급변 가능성을 감안하면 보호용 풋(가격 하락에 대비해 풋옵션을 사는 헤지)이나 만기가 긴 옵션을 활용한 위험 회피가 합리적일 수 있다. 현재의 차이는 연준이 매파적(물가 억제를 위해 금리 인상에 적극적인 성향)인 반면, 뉴질랜드중앙은행(RBNZ)은 더 신중하다는 점이다. 현재 0.5700은 공방 구간이지만, 큰 흐름은 여전히 약세다. 휴전 관련 확정 뉴스가 나오면 급등이 가능하나, 그 경우는 더 유리한 수준에서 약세 포지션을 재점검할 기회로 볼 수 있다. 오늘 발표되는 ISM 서비스업 PMI가 미국 경기 강도를 가늠할 추가 단서가 될 수 있다.
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