Inflation Risks And Policy Outlook
중동 분쟁은 기업과 소비자의 지출·투자 심리를 위축시켜 수요(소비와 투자)를 약화시킬 수도 있다. 스웨덴은 2022~2023년 GDP(국내총생산·한 나라에서 일정 기간 생산된 재화·서비스의 총합) 성장 둔화 또는 역성장 이후 회복이 약한 상태이며, 월별 지표는 12월과 1월 모두 GDP가 감소했음을 시사한다. 1월 GDP는 전월 대비 1.1% 감소했다. 분쟁이 빠르게 끝나고 지표가 더 명확해지면 금리 인하(기준금리 내리기) 논의가 다시 나올 수 있으나, 현재로서는 핵심 시나리오로 보기는 어렵다. 3월 19일 리크스방크 회의를 앞두고 핵심 변수는 부진한 국내 지표와 새로운 물가 상방 위험 사이의 충돌이다. 최근 스웨덴 물가가 4개월 연속 예상치를 밑돌았고, 2월 CPIF(고정금리 기준 소비자물가지수: 주택담보대출 금리 변동의 영향을 제외해 물가 흐름을 더 잘 보려는 지표)는 2.1%를 기록했다. 하지만 이란 분쟁 영향으로 브렌트유(국제 원유 가격의 대표 기준 유종) 가격이 배럴당 98달러까지 오르며 새로운 인플레이션(물가 전반 상승) 유입 위험이 커지고 있다. 중앙은행은 에너지 가격 상승이 2022년과 비슷한 2차 파급 물가를 만들 수 있다는 점을 강조할 가능성이 크다. 이 경우 정책금리 동결이 2026년까지 이어질 가능성이 가장 높다. 금리스왑(미래 금리 수준에 대한 시장의 기대를 반영하는 파생상품) 시장도 연말까지 금리 인하 확률을 15% 미만으로 반영하고 있다.Trading Implications For Sek Volatility
이 같은 매파적(통화긴축 선호) 압력은 2025년 경기 둔화 이후 스웨덴 경제가 매우 취약한 상황에서 나타나고 있다. 1월 GDP가 전월 대비 1.1% 급감했고 12월에도 감소했다. 이런 기초체력이면 통상 금리 인하 기대가 커지지만, 에너지 가격 불안이 이를 가로막고 있다. 트레이더 입장에서는 불확실성이 높아 옵션 프리미엄(옵션 가격에 포함된 변동성 기대)이 높아져 변동성 매수 전략(큰 가격 변동에 베팅)이 유리할 수 있다. 3월 19일 회의 전 스웨덴 크로나(SEK) 스트래들(동일 만기·행사가의 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매수) 또는 스트랭글(행사가가 다른 콜·풋을 동시에 매수)을 매수하는 전략이 대안이 될 수 있다. 이는 중앙은행이 매파 또는 비둘기파(완화 선호) 톤으로 시장을 놀라게 하든, 어느 쪽이든 시장이 크게 움직이면 수익을 노릴 수 있는 구조다. 반대로 리크스방크가 ‘오래 지켜보겠다’는 관망 기조를 설득력 있게 전달해 환율이 박스권에 머문다고 본다면, 유로/크로나(EUR/SEK) 환율에 아이언 콘도르(옵션 4개를 조합해 일정 범위 내 움직임에서 이익을 노리는 전략)를 매도하는 방식이 수익적일 수 있다. 회의 이후 시장이 새로운 안정 구간에 들어가 변동성이 낮아지면 이 포지션에 유리하다.
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