Riksbank Policy Outlook
노르데아는 릭스방크(스웨덴 중앙은행)가 다음 주 기준금리(중앙은행이 정하는 정책금리)를 1.75%로 동결할 것으로 예상했다. 단기적으로는 상황을 지켜보는 ‘관망’ 기조를 이어갈 것으로 내다봤다. 중동 전쟁과 에너지 가격 상승으로 단기적으로 CPIF 헤드라인 인플레이션(전체 물가상승률)에 약 0.5%포인트가 더해질 것으로 예상됐다. 다만 현재까지 영향은 크지 않고, 물가 수준이 낮은 상태에서 시작한 효과라는 설명이다. 불확실성이 여전히 높다는 점도 언급됐다. 또한 AI 도구로 작성되고 편집자 검토를 거쳤다고 밝혔다.Market Positioning Implications
여건이 크게 바뀌면서 새로운 기회가 생겼다. 2026년 2월 CPIF는 2.4%로 급등해 2.0% 목표를 웃돌았고, 시장 예상치 2.1%도 상회했다. 2025년 내내 이어졌던 낮은 물가 압력과는 뚜렷한 대비다. 2025년 말 기준금리를 두 차례 인하해 현재 1.25%까지 내린 릭스방크는 난처한 상황에 놓였다. 시장은 여름까지 최소 한 차례 금리 인상(기준금리 상향)을 반영하고 있으며, 불과 몇 달 전 전망에서 급격히 뒤집혔다. 이 변화로 스웨덴 자산 가격 변동도 커지고 있다. 이로 인해 크로나(SEK·스웨덴 통화)가 강세를 보였고, EUR/SEK(유로 대비 크로나 환율)는 지난 2주 동안 11.50에서 11.25 근처로 하락했다. 트레이더들이 추가 강세에 베팅하면서 SEK 콜옵션(정해진 가격에 크로나를 살 수 있는 권리) 수요가 늘었고, 1개월 내재변동성(옵션 가격에 반영된 향후 변동성 기대)은 약 7%에서 9%를 넘었다. 이는 크로나 강세에 베팅하는 옵션 매수가 수익 기회가 될 수 있음을 시사한다. 금리 시장에서는 기준금리 상승에 대비한 포지션이 핵심이다. 시장이 STIBOR(스톡홀름 은행 간 금리, 단기 기준금리 역할) 선도 경로를 더 높게 다시 반영하는 만큼, 2년물 스웨덴 금리스왑(고정금리와 변동금리를 교환하는 계약)에서 고정금리 ‘지급’(pay fixed, 고정금리를 내고 변동금리를 받는 포지션) 전략을 고려할 만하다. 이는 중앙은행이 시장이 기대하는 인상을 실제로 단행할 것이라는 베팅이다. 통화정책이 더 긴축적(금리 인상·유동성 축소)으로 바뀔 가능성은 스웨덴 주식에도 부담이다. OMX 스톡홀름 30 지수 풋옵션(정해진 가격에 지수를 팔 수 있는 권리)을 매수하면 하락 위험을 효과적으로 헤지(위험을 줄이기 위한 방어)할 수 있다는 판단이다. 이는 다음 회의에서 릭스방크가 예상보다 공격적인 인상 사이클을 시사할 경우 포트폴리오를 방어하는 데 도움이 된다.
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