스위스프랑은 USD/CHF가 7거래일 연속 상승세를 이어가며 화요일 유럽장 초반 0.8190 부근에서 거래되는 가운데 약세를 보였다. 미·이란 긴장이 완화되고 유가가 하락하면서 안전자산 선호가 둔화된 영향이다. 통상정책도 부담으로 작용했다. 트럼프 행정부는 “정당화할 수 없는(unjustifiable)”, “불합리한(unreasonable)” 또는 “차별적(discriminatory)” 관행을 겨냥한다는 행정권의 법적 근거를 내세우며, 스위스는 물론 60개국 이상을 대상으로 두 자릿수 관세를 도입했다. 다만 관세율은 종전 제시했던 12.5% 상한선 범위 내로 유지했다.
통화정책 측면에서는 스위스국립은행(SNB)이 2027년까지 정책금리를 0%로 유지할 것이라는 전망이 우세하며, 마이너스 금리는 기본 시나리오가 아닌 비상 수단으로 제시되고 있다. 스위스 물가상승률은 6월 0.5%로 둔화됐고, 정점도 0.8% 수준에 그칠 것으로 예상돼 SNB 목표 범위(0%~2%) 내에 머물 전망이다. 한편 달러는 수요일 연방준비제도(Fed) 결정을 앞두고 견조하게 유지됐다. CME 페드워치 툴은 7월 인상 가능성을 약 38%로, 9월까지는 최소 25bp(0.25%p) 인상 확률을 81.4%로 시사한다. 프랑은 유로화와의 연동성이 큰 편으로 일부 모델은 상관계수를 90% 이상으로 추정하며, 과거 유로 페그(고정) 해제는 2011~2015년 사이 20% 넘는 절상을 촉발한 바 있다.
Trading Recommendations for Swiss Franc Derivatives
파생상품 트레이더들은 USD/CHF가 7일 연속 상승 흐름 속에 0.8190 부근으로 반등한 만큼 변동성 확대에 대비할 것을 권한다. 내일 연준의 통화정책 결정이 예정돼 있어, 연준이 ‘깜짝’ 금리 인상을 단행할 경우 단기 달러 콜옵션 매수는 높은 수익을 제공할 수 있다. 시장은 현재 7월 인상 확률을 38%로 반영하고 있어, 케빈 워시 의장이 매파적 결정을 내릴 경우 달러에 급격한 상방 모멘텀이 발생할 수 있다.
향후 몇 주간 스위스프랑의 안전자산 지위 약화를 활용하기 위해 스위스프랑에 대한 베어 풋 스프레드(bear put spread) 전략을 활용할 것을 제안한다. 미·이란 지정학적 긴장이 완화되고 유가가 하락하면서 프랑에 부여되던 전형적인 리스크오프 프리미엄이 축소되고 있다. 여기에 트럼프 행정부가 스위스에 최대 12.5%의 신규 관세를 시행함에 따라 스위스 수출경제에 부담이 커지고 통화 약세 압력이 더해질 가능성이 크다.
Interest Rate Divergence Strategies
현시점에서 가장 유효한 전략은 미국과 스위스 간 금리 격차(interest rate divergence)를 거래하는 것이라는 판단이다. SNB는 6월 물가가 0.5%로 낮아진 점에 힘입어 2027년까지 정책금리를 0%로 동결할 전망이다. 반면 9월까지 미국의 금리 인상 확률이 81.4%에 달하는 만큼, 트레이더들은 프랑을 저비용 조달통화로 활용하는 파생 캐리 트레이드에서 이 격차를 수익 기회로 삼을 수 있다.
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