GBP/JPY는 화요일 이틀 연속 상승하며 211.60 부근에서 거래됐고, 1주일 내 고점에 근접했다. 미국-이란 충돌로 유가가 오르면서 주요 통화 대비 일본 엔화가 약세를 보인 영향이다.
시장은 이란에 대해 “합의를 하거나 호르무즈 해협을 개방하라”는 시한(미 동부시간 오후 8시, 한국시간 수요일 오전 9시) 전까지 경계심을 유지했다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 합의가 이뤄지지 않으면 이란의 에너지 시설과 민간 기반시설을 공격할 수 있다고 밝혔다.
유가 급등, 엔화에 부담
에너지 순수입국인 일본은 유가 상승 시 수입 비용이 늘어나 무역수지 적자가 확대될 수 있고, 이는 엔화 약세 요인이다. 사츠키 가타야마 일본 재무상은 중동 정세를 고려해 비축유(국가가 비상시에 쓰기 위해 보유한 원유 재고) 관련 여러 경우를 점검하고 있다고 말했다.
금리 전망도 GBP/JPY를 지지했다. 영국 중앙은행(BOE·기준금리를 결정하는 기관)과 일본은행(BOJ·일본의 중앙은행)의 통화정책 방향 차이가 크기 때문이다. 시장은 연말까지 영국이 최대 두 차례 금리를 인상할 가능성을 반영하는 반면, 일본의 정책 정상화(초저금리에서 금리를 올리는 과정)는 에너지 비용으로 성장세가 둔화될 경우 속도가 제한될 수 있다.
영국에서는 S&P 글로벌 서비스업 PMI(구매관리자지수·50을 기준으로 경기 확장/위축을 가르는 설문지표)가 3월 53.9에서 50.5로 하락해, 잠정치 51.2를 밑돌았고 2025년 4월 이후 최저치를 기록했다. 합성 PMI(제조업과 서비스업을 합친 지표)는 53.7에서 50.3으로 떨어졌다. 일본의 2월 임금과 경상수지(해외와의 상품·서비스·투자소득 거래를 합친 수지) 지표는 수요일 발표될 예정이다.
캐리 트레이드가 여전히 핵심
가장 큰 동력은 BOE와 BOJ의 뚜렷한 금리 격차다. 현재 격차는 5%포인트를 넘는다. 금리가 높은 파운드를 보유하고 금리가 낮은 엔화를 차입(빌려서 매도)하는 전략이 유리해지면서 ‘캐리 트레이드’(금리 차이를 이용해 수익을 노리는 거래)가 강화된다. 이런 흐름은 2025년 내내 이어졌고, 최근 에너지 비용 상승이 이를 더 빠르게 만들고 있다.
일본의 취약성은 분명하다. 최근 정부 자료에 따르면 일본은 1차 에너지(석유·가스·석탄 등 기본 에너지원)의 약 96%를 수입에 의존한다. 지난달 무역 지표에서도 에너지 수입 비용 증가와 맞물린 적자 확대가 확인됐다. 호르무즈 해협 긴장이 해소되지 않는 한 이런 부담은 이어질 가능성이 크다.
파운드가 이 통화쌍에서 상대적으로 강한 쪽이지만, 영국의 약점도 무시하기 어렵다. 서비스업 PMI가 50.5로 내려앉으며 2025년 4월의 경기 둔화 우려 국면 이후 최저치를 기록한 것은 영국 경제도 대외 충격에서 자유롭지 않다는 신호다. 다만 영국 근원물가(변동성이 큰 에너지·식료품을 제외한 물가)가 3.5%를 웃돌며 쉽게 내려오지 않아, BOE는 높은 금리를 유지할 수밖에 없는 상황이다.
단기적으로 GBP/JPY 매수(롱) 포지션의 최대 위험은 일본 당국의 시장 개입이다. USD/JPY가 160.00에 가까워지면서 과거 당국이 직접 대응(외환시장 개입·환율을 움직이기 위해 엔화를 매수하거나 매도하는 조치)에 나섰던 경계선에 다가가고 있다. 2022년과 2024년에도 당국은 통화를 방어하기 위해 빠르게 움직였고, 시장도 이를 과소평가하기 어렵다.
평화 합의나 개입으로 급격한 되돌림이 나올 위험을 고려하면, GBP/JPY 콜옵션 매수(정해진 가격에 살 수 있는 권리를 사는 전략)가 대안이 될 수 있다. 옵션 프리미엄(옵션을 살 때 내는 비용)만큼으로 손실 한도를 정하면서 상승 가능성을 노릴 수 있기 때문이다. 만기는 2~3주로 설정하면 이란 시한 직후 구간을 포함할 수 있다.
