영란은행(BoE)의 머니 앤드 크레딧(Money and Credit) 통계에 따르면, 모기지 승인 건수는 고금리 부담이 주택 수요를 계속 압박하는 가운데 2023년 말 이후 최저 수준으로 떨어졌다. 반면 기업대출은 견조한 흐름을 유지했으며, 임금 기대는 2차 파급효과가 제한적인 것으로 평가됐다.
통화정책위원회(MPC)는 당분간 관망 기조를 유지할 것으로 예상되며, 위원들은 화요일 재무위원회(Treasury Committee) 청문회에 출석해 에너지 가격 상승이 판단에 변화를 줬는지 여부를 언급할 가능성이 있다. 에너지 요인으로 헤드라인 인플레이션이 상승할 것으로 예상되는 가운데, 정책당국은 25bp 금리 인상과 ‘고금리 장기화’ 중 선택을 요구받고 있다. 어느 쪽이든 첫 금리 인하 시점(현재 2027년 1분기 전망)이 늦춰질 수 있으며, 기업투자 모멘텀은 2026년 하반기까지 이어지는 것으로 제시되고 있다.
금리 파생상품 및 채권시장에 대한 시사점
영란은행이 2026년까지 높은 금리를 유지하고, 인하 시점을 2027년 1분기까지 미룰 가능성이 커지면서, 파생상품 트레이더들은 포트폴리오를 신속히 조정할 필요가 있다. 단기 금리 인하 기대가 약화되는 만큼, SONIA(Sterling Overnight Index Average) 선물의 향후 구간에 대한 시장 가격도 재조정이 요구된다. 우리는 시장의 기존 예상보다 ‘고금리 장기화’가 지속될 가능성을 활용하기 위해 2026년 12월물과 2027년 3월물 SONIA 계약 매도를 제안한다.
이 같은 견해는 최근 영국 주택지표에서도 뒷받침된다. 영국 모기지 승인 건수는 약 4만8,000건 수준으로 다시 낮아지며, 기준금리가 5.25%로 정점에 놓였던 2023년 말의 부진한 수준을 재현하고 있다. 트레이더들은 주택건설주에 대한 풋옵션 매수 또는 파운드화 표시 부동산투자신탁(REITs) 공매도를 통해 부동산 섹터의 약세를 활용할 만하다. 이러한 주거용 대출 둔화는 견조한 기업 차입과 선명한 대비를 이루며, 경제가 고도로 분절돼 있음을 시사한다.
인플레이션, 변동성, 외환시장 기회
최근 에너지 가격 급등은 영국 헤드라인 인플레이션 기대를 다시 끌어올리며, 중앙은행이 성장보다 물가안정을 우선하도록 압박하고 있다. 이에 따라 우리는 단기물 영국 국채(길트)에서 숏 포지션을 권고하며, 특히 근시일 통화정책 변화에 민감한 2년물을 선호한다. 화요일로 예정된 재무위원회 청문회가 다가오면서, 파운드 금리 스왑 시장의 변동성 확대에 대비할 필요가 있다.
통화옵션 시장에서는 다른 주요 중앙은행들의 완화 사이클 대비 영국의 금리 인하 지연이 파운드화에 우호적으로 작용할 가능성이 있다. 우리는 스털링 콜옵션 매수를 선호하며, 특히 GBP/USD의 향후 수주간 상승을 목표로 한다. 다만 에너지 시장 급변이 전반적 성장 전망에 미칠 수 있는 영향을 감안해, 타이트한 스톱로스를 통한 헤지 병행을 권고한다.
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