연준 금리 인상 베팅 확대에 엔화 약세

핵심 요약

• 달러/엔(USD/JPY)은 장중 고점 158.580을 찍은 뒤 158.467에서 거래돼 0.085(0.05%) 상승했다.
• 엔화는 달러당 158.5엔 안팎으로 약세를 보이며 주간 기준 1% 이상 하락할 가능성이 커졌다.
• 시장은 12월 연준(Fed·미 연방준비제도)의 기준금리 인상 확률을 44%로 반영 중이며, 이는 1주 전 22.5%에서 크게 올라간 수치다. (여기서 ‘확률 반영’은 선물·옵션 가격에 그 기대가 이미 포함돼 있다는 뜻)
• 일본의 도매물가(기업 간 거래에서의 물가) 상승률은 4월 전년 대비 4.9%로, 전망치 3.0%를 웃돌았고 3월(2.9%)보다 빨라졌다.

일본 엔화는 금요일 달러당 158.5엔 안팎으로 약세를 보이면서 주간 기준 1% 이상 하락할 흐름이다. 달러 강세가 전반적으로 이어지는 가운데, 연내 연준이 금리를 더 올릴 수 있다는 기대가 커지며 엔화에 하방 압력이 다시 커졌다.

달러/엔은 05/15 05:54:53(GMT+3) 기준 158.467로, 0.085(0.05%) 올랐다. 장중 고점은 158.580, 저점은 158.230이며, 시가는 158.343, 직전 종가는 158.382였다.

달러는 미국 물가와 경기 지표가 견조하게 나오며 지지력을 얻고 있다. 달러는 2개월여 만의 최대 주간 상승세를 향하고 있고, 시장은 12월 연준의 금리 인상 가능성을 대략 44%로 반영하고 있다(1주 전 22.5%). 같은 보도에서는 외환당국의 시장 개입(급격한 환율 변동을 막기 위해 정부가 달러·엔을 직접 사고파는 것) 경계감이 다시 커지며 엔화가 달러당 158.45엔 부근에 놓였다고 전했다.

미국 물가가 ‘금리 격차’ 확대 우려를 키워

미국 물가가 예상보다 높은 흐름을 보이면서 외환시장의 관심이 다시 달러 쪽으로 쏠리고 있다. 이란 전쟁과 관련된 물류 차질, 에너지 비용 상승이 가격(물가) 압력을 키웠다. 동시에 신규 실업수당 청구(해고 등으로 실업급여를 처음 신청한 건수)와 소매판매가 견조해, 미국 경제가 ‘긴축’(금리를 올리거나 유동성을 줄이는 통화정책)을 어느 정도 견딜 수 있다는 신호로 읽혔다.

이 조합은 엔화엔 불리하다. 연준의 금리 경로(앞으로 금리가 어떻게 움직일지에 대한 시장의 예상)가 높아지면 미국 국채금리(수익률)가 매력적으로 보인다. 반면 일본은 더 신중한 통화정책 흐름을 이어가고 있다. 금리 격차(미국과 일본 금리 차)가 넓어 보일수록 투자자들은 달러/엔이 조정(하락)받을 때 달러를 사려는 경향이 커진다.

엔화는 4월 30일 이후 여러 차례 정부의 시장 개입으로 나타났던 상승분(엔화 강세분) 가운데 대략 절반을 다시 반납했다. 이는 개입이 엔화 약세 속도를 늦출 수는 있지만, 미국 지표가 달러 강세를 뒷받침하면 금리 격차가 다시 달러/엔을 끌어올릴 수 있음을 보여준다.

유가 충격이 일본에 추가 압박

높은 유가가 이어지며 압박이 더해지고 있다. 일본은 에너지 수입 의존도가 높아 중동 지역 분쟁이 장기화하면 수입 비용이 늘고 교역 조건(수출로 얼마나 많은 수입을 살 수 있는지)이 나빠지며 국내 물가도 오를 수 있다. 이 경우 엔화 약세 요인이 커진다.

일본의 도매물가 지표에서도 부담이 드러났다. 기업물가지수(CGPI·기업 간 거래 가격을 보여주는 지표)가 4월 전년 대비 4.9% 올라 전망치(3.0%)를 웃돌았고, 3월(2.9%)보다 상승 속도가 빨라졌다.

전월 대비로는 도매물가가 2.3% 뛰었다. 석유·석탄 제품 가격은 5.3% 올랐고, 나프타(석유를 정제할 때 나오는 중간 원료로 석유화학 제품의 기초 원료)와 연동된 화학제품 가격은 전년 대비 79.4% 급등했다. 엔화 기준 수입물가지수(수입품 가격을 엔화로 환산해 본 지표)는 17.5% 상승해 2022년 12월 이후 최대 폭을 기록했다.

이 수치는 일본은행(BOJ)에 부담을 준다. 엔화 약세와 에너지 가격 상승은 수입물가를 통해 ‘수입 인플레이션’(해외 가격 상승·환율 약세 때문에 국내 물가가 오르는 현상)으로 바로 이어질 수 있다. 이런 압력이 더 많은 품목과 서비스로 번지면, BOJ가 금리 인상 등 긴축에 더 빨리 나서야 한다는 압력이 커질 수 있다.

158~160엔대에서 ‘개입’ 경계 재부상

도쿄의 시장 개입 경고가 다시 주목받고 있다. 최근 몇 주 동안 일본 당국이 엔화 약세 속도를 늦추기 위해 여러 차례 시장에 들어온 것으로 시장은 보고 있다. 또 스콧 베선트 미 재무장관은 통화 안정을 위한 일본의 최근 조치에 대해 지지 의사를 밝혔는데, 시장은 이를 워싱턴이 도쿄의 행동을 공개적으로 제지하지 않는 신호로 해석했다.

이 같은 지지는 시장 심리(투자자들이 느끼는 불안·기대)에 영향을 줄 수 있지만, 엔화 강세를 보장하진 않는다. 일본은 개입 횟수에 정해진 상한이 없고, 미국 당국과도 수시로 소통하는 것으로 알려졌다. 다만 외환 전략가들은 ‘단독 개입’(일본만 나서는 개입)은 ‘공조 개입’(일본·미국 등 여러 나라가 함께 개입)보다 효과가 약할 수 있다고 본다. 특히 미국이 엔화 약세를 투기(단기 차익을 노린 매매)만의 결과가 아니라 BOJ의 느린 금리 인상 때문으로 판단하면, 공조가 약해질 수 있다.

전반적으로는 달러/엔이 160엔대에 가까워질수록 개입 위험이 커진다는 관측이 많다. 도쿄가 다시 개입하면 엔화가 급반등(단기간에 급격히 강세)할 가능성은 있다. 다만 미국 금리가 내려오거나 BOJ가 더 분명한 긴축 신호를 내지 않는 한, 달러/엔이 빠르게 재차 반등할 수 있다는 시각도 있다.

BOJ 내부 ‘금리 인상’ 신호 커져

일본은행 심의위원인 마스 유지유키는 경기 둔화 신호가 뚜렷하지 않다면 가능한 한 이른 시점에 금리를 올려야 한다고 주장했다. 에너지 관련 물가 상승이 쉽게 꺾이지 않는 상황에서, 이런 발언은 정책 결정자들에게 압박을 더한다.

BOJ 위원들은 이란 전쟁이 에너지 충격을 장기화할 경우 금리를 올려야 할 필요성도 이미 논의했다. 유가가 높은 수준을 유지하고 엔화가 약세를 보이는 위험 시나리오에서는, BOJ가 ‘근원 물가(일시적 변동이 큰 품목을 빼 추세를 보는 물가)’가 2년 연속 3% 안팎이 될 수 있다고 보고 있다.

이런 환경은 금리 인상 가능성을 남긴다. 일본의 물가 지표가 더 빨라지고 엔화가 추가 약세를 보이면, BOJ는 기대 인플레이션(가계·기업이 예상하는 향후 물가상승률)이 더 오르기 전에 움직일 필요가 커질 수 있다. BOJ가 ‘매파적’(물가를 잡기 위해 금리 인상에 적극적인)으로 돌아서면 달러/엔의 추가 상승 폭은 제한될 수 있다. 다만 시장은 실제 행동이나 구체적 신호가 나오기 전에는 달러/엔을 크게 팔기(하락에 베팅) 어렵다고 본다.

기술적 분석

달러/엔(USDJPY)은 160.71 고점에서 급락한 뒤 반등을 시도하고 있으며, 현재 158.47 부근에서 거래되면서 단기 매수세가 서서히 힘을 되찾는 모습이다. 5월 초의 큰 변동성 이후 시장이 진정되는 흐름이지만, 여전히 최근 고점 아래에 머물러 있다.

기술적으로(차트 지표로 본 관점) 단기 흐름은 일부 개선됐다.

• MA5: 157.91 (5일 이동평균선: 최근 5거래일의 평균 가격을 선으로 이은 것)
• MA10: 157.46 (10일 이동평균선)
• MA20: 158.22 (20일 이동평균선)

단기 이동평균선은 급락 이후 다시 완만하게 방향을 위로 틀었고, 가격은 5일선·10일선을 회복했다. 이는 대체로 단기 모멘텀(상승 탄력)이 살아나는 신호로 해석된다. 다만 158.20 부근의 20일선에서는 여전히 공방이 이어지고 있다.

주요 구간:

• 단기 지지: 157.50 → 156.40 (지지: 하락 시 매수세가 유입되기 쉬운 가격대)
• 핵심 지지: 153.90 → 152.08
• 저항: 158.80 → 160.70 (저항: 상승 시 매도세가 강해지기 쉬운 가격대)

156엔대에서의 최근 반등은 비교적 질서 있게 진행됐고, 이달 초 급격한 포지션 정리(쌓여 있던 거래가 한꺼번에 정리되며 급등락이 커지는 현상) 이후 매수세가 점진적으로 상방 모멘텀을 되살리는 모습이다. 현재 시장은 158.80~159.00 부근의 다음 저항대를 시험하고 있다.

해당 구간을 뚜렷하게 상향 돌파하면(가격이 저항을 넘고 유지되는 흐름) 160.71 부근 고점 재시험을 노리는 움직임이 강화될 수 있다. 다만 이 구간은 일본 정부의 개입 가능성에 대한 추측이 이어져 예민한 구간으로 평가된다.

앞서 160엔 위에서 급락했던 흐름은 엔화 약세가 너무 빠르게 진행될 때 당국이 강하게 대응할 수 있음을 보여줬다. 이 위험은 달러/엔의 지속적인 상승을 제약하는 핵심 변수로 남아 있다.

펀더멘털(거시 환경) 측면에서는 중기적으로 달러/엔 강세를 지지하는 요인이 남아 있다. 미·일 금리 차(수익률 차)가 여전히 큰 데다, BOJ는 연준에 비해 상대적으로 완화적(금리를 낮게 유지하는) 통화정책 기조를 유지하고 있기 때문이다.

다만 시장은 이와 함께 개입 위험과 미국 금리 전망 변화도 동시에 반영하고 있다. 미국 물가 지표가 둔화하거나 연준이 ‘비둘기파적’(금리 인상에 신중한) 신호를 내면 달러가 약해지며 달러/엔이 다시 하락 압력을 받을 수 있다.

반등 구간의 거래량(체결 규모)은 급락 당시보다 안정적이어서, 이번 움직임은 강한 돌파라기보다 ‘안정화’에 가깝다는 해석이 나온다.

현재로서는 157.50 위에서 버티는 한 단기 흐름은 ‘조심스러운 상승 우위’가 이어지고 있다. 다만 심리적 경계선인 160엔 부근에서는 변동성이 크게 확대될 가능성이 높다.

신중한 전망

달러/엔은 158.218과 157.906 위를 유지하는 한 완만한 상승 우위를 이어갈 가능성이 있다. 158.580을 상향 돌파하면 160.716쪽 재상승이 열릴 수 있으며, 특히 미국 국채금리가 견조하고 시장이 연준의 금리 인상 위험을 계속 반영할 경우 가능성이 커진다.

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