캐나다의 노동시장 참여율은 9월 64.8%로 하락해 전월 65%에서 내려왔다. 이는 생산가능인구 중 취업했거나 적극적으로 구직 중인 비중이 줄었음을 뜻하며, 채용 여건이 대체로 안정적이더라도 노동시장 헤드라인 지표에 영향을 줄 수 있는 지표다.
참여율 하락은 구직자로 분류되는 인원이 줄어들 경우 실업률이 통계상 완화되는 효과를 낼 수 있는 한편, 노동시장에 대한 근로자의 ‘연결(attachment)’이 약해지고 있을 가능성도 시사한다. 이번 변화는 캐나다 노동공급의 둔화 신호를 찾는 가운데 나타났으며, 월간 참여율 변동은 인구구조, 교육기관 등록(재학) 확대, 구직 행태 변화 등에 의해 좌우되는 경우가 많다.
노동시장 약세와 중앙은행 정책 전망
9월 캐나다의 참여율이 64.8%로 하락한 것은 적극적으로 구직에 나서는 인원이 줄었음을 보여주며, 노동시장에 잠재된 약세를 시사한다. 참여율 하락은 때로 실업률을 인위적으로 낮추는 효과를 낼 수 있지만, 궁극적으로는 경기 냉각을 가리킨다. 우리는 이번 지표가 캐나다중앙은행(BoC)이 이달 말 예정된 차기 회의에서 더 공격적인 금리 인하 쪽으로 기울게 만들 추가 근거를 제공한다고 본다.
캐나다달러 및 파생상품 전략에 대한 함의
역사적으로 참여율 하락이 둔한 경제성장과 맞물릴 때 캐나다달러에는 상당한 하방 압력이 가해졌다. 최근 캐나다의 물가상승률이 2.0%로 둔화했고 GDP 성장도 미약한 가운데, 거시 환경은 비둘기파적(완화적) 중앙은행 기조를 강하게 뒷받침한다. 파생상품 트레이더들은 특히 미국 경제지표가 더 견조해 달러가 강세를 보이는 상황에서, 미 달러 대비 ‘루니’ 약세에 대비할 필요가 있다.
옵션 시장에서는 캐나다달러 풋옵션 매수 또는 약세 스프레드 전략을 통해 향후 수주간 예상되는 하락 모멘텀을 포착할 수 있다. 또한 단기 금리선물은 보다 공격적인 50bp(0.50%포인트) 금리 인하를 반영할 가능성이 매우 높아졌다. 캐나다와 미국 국채 간 금리 스프레드를 면밀히 지켜볼 필요가 있으며, 격차 확대는 캐나다에서의 자본 유출을 가속화할 가능성이 크다.
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