마린 르펜이 내년 봄 선거를 앞두고 프랑스의 재정 목표를 제시한 뒤 시장은 안정을 찾았다. 이 계획은 18개월 내 기초수지(Primary balance) 달성을 목표로 하고, 재정적자는 GDP 대비 5.4%에서 2030년까지 3% 미만, 2032년까지 2.5% 미만으로 낮추며, 부채비율은 내년 예상치 GDP 대비 121%에서 2032년 약 112%로 낮추는 내용을 담았다. 이는 헌법상 ‘골든룰’로 뒷받침된다. 아울러 2032년까지 순절감액 1,400억 유로와 최소 300억 유로의 감세도 윤곽을 제시했다. 프랑스 10년물 OAT-스왑 스프레드는 약 130bp에서 117bp로 축소됐다. EUR/USD는 1.12를 소폭 상회하던 수준에서 1.1250을 웃돌았다가, 브렌트유가 배럴당 97달러를 시험한 뒤 101달러 위로 반등하면서 약 1.1230으로 되밀렸다. EUR/GBP는 0.8455에 재차 초점이 맞춰졌다.
엔화는 2026회계연도에 두 번째이자 규모가 더 작은 추가경정예산 가능성이 있다는 보도로 약세를 보였고, USD/JPY는 158에서 15.8로 상승했으며 저항선은 159.04와 160.39로 거론됐다. 시장의 관심은 390억 달러 규모의 미 10년물 국채 입찰로 이동하고 있다. 미 10년물 금리는 지난주 5.34% 대비 5.31% 부근이며, 시장은 10월 FOMC에서 연속 조치가 나올 가능성을 20%로 반영하는 가운데 FOMC 의사록도 대기 중이다. 인도에서는 8월 CPI가 4.82%를 기록하는 가운데 RBI가 기준금리를 25bp 인상해 5.5%로 올렸다. 또한 FY2027 인플레이션 전망치를 5%에서 5.2%로 상향하고, 근원(Core)은 4.3% 대비 4.4%로 제시했으며, 4~6월 7.8% 성장 이후 성장률 전망치는 6.7%에서 7.1%로 상향했다. USD/INR은 96.53으로 상승했다. 한편 브뤼셀은 ‘유럽을 위한 기업 재원(Corporate Resource for Europe·Core)’ 제안에 따라 매출 1억 유로 초과 EU 기업에 대한 부과금(levy)을 검토 중이다.
에너지, 유로, 그리고 통화 헤지 전략
호르무즈 해협 긴장이 고조되는 가운데 브렌트유가 배럴당 101달러를 재상회하고 있어 에너지 섹터를 면밀히 주시할 것을 권고한다. 유가 급등은 유로화의 반등을 제한하고 있으며, 프랑스 재정안에 따른 일시적 안도에도 EUR/USD는 1.1230 부근에서 횡보하는 모습이다. 지정학적 리스크가 향후 수주간 단일통화에 하방 압력을 가할 수 있는 만큼, 파생시장 참여자들은 단기 만기 옵션을 활용해 유로 익스포저를 헤지하는 방안을 고려할 만하다.
환시에서는 일본의 추가경정예산 가능성 보도 이후 엔화 약세가 관찰되며, USD/JPY가 158~159 구간을 시험하고 있다. 환율이 159.04의 단기 기술적 저항을 상향 돌파할 경우, 핵심 레벨인 160.39를 향한 경로가 열릴 수 있다. 재정 확장 계획이 일본은행(BOJ)의 긴축 경로를 복잡하게 만드는 만큼, 이러한 상방 모멘텀을 포착하기 위해 USD/JPY 콜옵션을 검토할 것을 권한다.
채권시장 전망 및 신흥국 리스크
미 채권시장은 10년물 국채금리가 다년래 고점 부근인 5.31%로 머무르는 가운데 오늘 중요한 시험대에 올라 있다. 390억 달러 규모의 대형 국채 입찰과 FOMC 의사록을 앞두고, 시장은 10월 추가 금리 조치에 대한 단서에 매우 민감한 상황이다. 신규 한계 수요(marginal buyers)가 아직 유입되지 않았다는 점을 감안할 때, 금리 스왑이나 국채선물을 활용해 금리 고착화(고금리 지속) 가능성에 포지셔닝하는 전략을 제시한다.
신흥국 측면에서는 인도 중앙은행이 인플레이션 대응을 위해 기준금리를 5.5%로 인상했음에도 루피화는 약세를 면치 못하고 있으며, USD/INR은 96.53으로 역사적 저점권에서 거래되고 있다. 이는 강달러와 높은 글로벌 에너지 비용 환경에서 현지 금리 인상만으로 통화 방어가 충분치 않음을 시사한다. 단기적으로 추가 루피 약세에 대비하기 위해 USD/INR 파생상품 롱 포지션을 유지해 헤지하는 전략의 타당성이 크다고 본다.
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