미국 주택가격지수(HPI)는 7월 전월 대비 0.3% 상승해 시장 예상치(0.1%)를 웃돌았다. 이번 발표는 해당 기간 전국 주택가격의 월간 상승폭이 예상보다 빠르게 확대됐음을 시사한다.
금리 및 주식시장에 대한 시사점
7월 주택가격지수가 예상치 0.1%가 아닌 0.3% 상승했다는 점은 미국 주택시장이 여전히 매우 견조하다는 것을 보여준다. 예상 밖의 상승으로 주택가격의 전년 대비 증가율이 약 5.4% 수준의 높은 흐름을 유지하면서 주거비(셸터) 물가의 둔화가 더딜 수 있음을 시사한다. 우리는 이번처럼 더 뜨거운 지표가 연준(Fed)으로 하여금 금리를 높은 수준에서 더 오래 유지하도록 압박해, 공격적인 금리인하 기대에 제동을 걸 것으로 본다.
인플레이션의 고착화 위험을 감안할 때, 파생상품 트레이더들은 향후 몇 주 동안 ‘고금리 장기화’(higher for longer)에 베팅하는 포지셔닝을 권고한다. SOFR(담보부 익일 물 조달금리) 선물을 매도하거나, TLT 등 장기 국채 ETF에 대한 풋옵션을 매수하는 전략은 매력적인 셋업으로 판단된다. 과거에도 주택가격이 전망치를 상회할 경우, 시장이 단기 금리인하 가능성을 낮추며 채권금리가 상승하는 흐름이 자주 나타났다.
또한 금리에 민감한 섹터인 리츠/부동산(IYR) 및 주택건설(XHB) 관련 자산에 대한 풋옵션 매수도 제안한다. 주택건설주는 낮은 재고 덕분에 견조함을 유지해 왔지만, 높은 모기지 금리가 장기화될 경우 결국 밸류에이션에 부담으로 작용할 수 있다. 현재 낮은 VIX 환경을 활용해 S&P500 보호용 풋옵션을 매수하는 것도, 더 광범위한 시장 조정에 대비한 포트폴리오 헤지 수단이 될 수 있다.
달러화에 대한 영향
외환시장에서는 이번 주택지표의 강세가 달러화에 강력한 펀더멘털 ‘버팀목’을 제공한다. 우리는 달러 강세를 예상하며, 10월 만기 달러 강세(USD 콜옵션) 포지션이 전술적으로 유효한 선택이 될 수 있다고 본다. 최근 경제지표가 이미 견조한 경기 여건을 시사하는 가운데, 이번 0.3%의 주택가격 상승은 달러(그린백) 우위를 추가로 뒷받침한다.
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