지난 분기 동안 페르시아만 위기에 대한 인식이 바뀌었다. 6월 말 해결 기대는 약화됐고, 현상 유지가 지속될 가능성이 커지면서 에너지 가격의 고공행진이 이어질 것이라는 전망이 힘을 얻고 있다. AI 관련 자본지출이 뒷받침하는 견조한 글로벌 성장세까지 맞물리며 최근 채권시장의 리프라이싱을 촉발했고, 금리는 4분기까지 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 유가는 여전히 핵심 변수지만, 현재로서는 미국과 이란 간 합의 조짐이 보이지 않는다.
ECB는 높은 에너지 비용의 지속 기간과 광범위한 인플레이션 확산 위험을 저울질하며 신중하게 움직이고 있으며, 12월에 25bp 추가 인상이 예상된다. 미 연준은 목표 수준으로 돌아가는 경로가 더 길고 투자 붐에 따른 불확실성도 더해져 12월 25bp 인상이 점쳐진다. 위험 균형은 상방으로 기울어 있으며, 유로존보다 미국에서 그 정도가 더 크다. 유로화 표시 크레딧은 지금까지 글로벌 여건을 소화해 왔으나 스프레드는 소폭 확대가 예상된다. 주식은 3분기 금리 급등 압력에도 불구하고 에르스테 글로벌 지수 기준 3% 수익률을 기록했으며, 에너지 섹터가 상승을 주도했다. 금은 중앙은행 매수가 견조함에도 고금리에 제약을 받고 있다. 달러는 강세가 예상되며, 스위스프랑의 최근 유로 대비 완만한 약세는 이어질 것으로 전망된다.
지속되는 지정학·인플레이션 압력 속 파생 전략
페르시아만의 긴장 국면이 유가를 높은 수준으로 떠받치고 있는 만큼, 파생 트레이더는 에너지 계약 롱 포지션에 집중할 것을 제안한다. 역사적으로 중동 지정학 리스크가 해소되지 않을 때 브렌트유 등 원유 벤치마크는 배럴당 80달러 이상에서 머무는 경우가 잦았으며, 이러한 흐름이 2026년 4분기까지 이어질 것으로 본다. 변동성이 큰 시장에서 하방 위험을 제한하면서도 해당 가격 하단(플로어)을 활용하기 위해 원유 선물 콜옵션을 활용할 수 있다.
미 연준과 ECB 모두 12월 25bp 금리 인상이 예상되는 가운데, 국채선물 숏 포지션의 매력도가 높다고 판단한다. 미국 10년물 국채금리는 최근 4.1%~4.3% 구간에서 등락했으며, 이 같은 수준이 유지되거나 추가 상승할 것으로 예상한다. 고금리 환경의 장기화를 겨냥하는 실질적인 방법으로 채권 추종 ETF에 대한 풋옵션 매수가 유용하다.
주식·통화·원자재: 전술적 제언
주식 파생 영역에서는 기술주, 특히 AI 관련 지수에 대한 콜옵션을 통한 강세 전략에 주목할 것을 권고한다. 대형 기술 기업들이 AI 인프라에 연간 1,000억 달러 이상을 합산 투자하는 등 대규모 자본지출 물결이 성장세를 뒷받침하고 있다. 일반 콜옵션 또는 불 콜 스프레드를 통해 프리미엄 부담을 과도하게 키우지 않으면서도 기술 수요 강세를 포착할 수 있다.
통화·원자재 트레이더에게는 미국의 추가 인상 여지가 더 크다는 점을 감안해 유로 및 스위스프랑 대비 달러 콜옵션 매수를 선호한다. 동시에 금은 고금리의 강한 역풍에 직면해 있어, 향후 수 주를 겨냥한 금 선물 베어 풋 스프레드가 유효한 전략으로 판단한다. 역사적으로 실질금리가 높은 수준을 유지할 때 금값은 상승 모멘텀을 지속하기 어려워 단기 상방이 제한되는 경향이 있다.
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