USD/JPY는 화요일 157.40선 부근에서 큰 변동 없이 보합권 흐름을 보였다. 추가적인 미국 통화긴축 기대가 하단을 지지했지만, 일본의 외환시장 개입 가능성에 대한 경계감이 이를 상쇄했다. 일본의 가타야마 사쓰키 재무상은 엔화 저평가는 전반적으로 문제가 된다고 언급했으며, 9월 25일 협의 이후 스콧 베선트 미국 재무장관과 양국 간 협력 강화를 위해 뜻을 같이했다고 밝혔다. 일본의 미무라 아쓰시 재무성 국제국장(최고위 환율 외교관) 역시 엔화 약세와 관련해 도쿄와 워싱턴이 내놓은 “매우 명확한” 메시지를 시장이 진지하게 받아들일 것을 촉구했다. 시장은 8월 27일~9월 28일 기간의 개입 여부를 포함한 재무성 데이터를 수요일에 기다리는 중이며, 특히 9월 18일의 레이트 체크가 실제 엔화 매수로 이어졌는지 여부가 관심사다.
엔화는 일본은행(BOJ)의 긴축 사이클에서도 지지를 받고 있다. BOJ가 9월 18일 정책금리를 1.25%로 인상한 이후, 추가 인상 신호를 가늠할 탱칸(단칸) 조사와 도쿄 CPI로 시선이 옮겨가고 있다. MUFG는 이번 달 움직임이 3개월마다 한 번꼴로 나타난다고 평가하며 인상 속도가 더 빨라졌다고 지적했다. MUFG는 다음 인상을 12월로 예상하면서도, 다음 달 연속 인상(연달아 인상) 가능성을 약 36%로 제시했다. 반면 연준(Fed) 전망은 여전히 매파적이다. CME FedWatch는 9월 인상 이후 10월에 25bp 추가 인상할 확률을 약 70%로 반영하고 있다. 기술적으로 USD/JPY는 157.38에서 거래됐으며, 200기간 SMA(157.43)와 100기간 SMA(157.89)를 모두 하회했다. RSI(14)는 48.46 부근. 저항은 158.00 이후 159.00, 지지는 156.50과 155.50으로 제시된다.
방어적 트레이딩 포지션과 개입 리스크
USD/JPY가 핵심 레벨인 157.40선에서 머무는 만큼, 파생상품 트레이더는 매우 방어적인 포지션을 취할 것을 권고한다. 일본과 미국 당국의 직접 공동개입 위협이 커지면서, 급격한 하락 스파이크가 발생할 가능성이 높다. 과거 협조 개입은 수분 내 200~500핍 하락을 유발한 사례가 있어, 타이트한 손절 설정과 옵션 헤지가 필수적이다.
기술적으로는 157.43~157.89 구간(200기간·100기간 이동평균)이 당장의 상단을 제한하는 저항대로 보인다. 현재 환율이 이들 레벨 바로 아래에서 거래되고 있는 만큼, 156.50 및 155.50 지지 구간을 목표로 한 단기 만기 풋옵션 또는 하방 배리어 옵션 구축을 제안한다. 이는 정책 변수로 인한 급락 시 수익 기회를 노리면서도, 리스크를 지급 프리미엄 수준으로 제한할 수 있다.
정책 변화 국면의 전략적 대응
BOJ가 9월 18일 기준금리를 1.25%로 올리며 매파적 전환을 강화한 점도 함께 고려해야 한다. 금리시장은 다음 달 연속 인상 가능성을 36%로 가격에 반영하고 있으며, 12월까지 인상은 거의 확실시되는 분위기다. 이에 따라 엔화의 펀더멘털 하단(바닥)이 점차 높아지고 있다. 동시에 미 연준의 10월 인상 확률 70%는 맞불 요인으로 작용해, 단기 변동성이 높은 수준을 유지할 가능성이 크다.
향후 수주 동안은 158.00 상단 돌파를 추격하기보다 박스권 매매에 무게를 둘 것을 권한다. 도쿄의 경고 메시지가 점차 강해지고 있기 때문이다. 재무성의 개입 데이터 공개를 앞두고 롱 스트래들 같은 변동성 기반 전략이 높은 수익성을 보일 여지도 있다. 포지션 사이즈를 작게 유지하고 내재변동성(IV) 중심의 전략에 집중하는 것이, 정책 줄다리기 국면을 가장 안전하게 통과하는 방법이라는 판단이다.
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