미 재무부가 실시한 최근 7년물 국채 입찰은 낙찰수익률 5.085%에 마감해, 직전 입찰의 4.512%에서 상승했다. 이는 이전 발행 대비 해당 만기의 자금조달 비용이 높아졌음을 의미한다.
이번 상승으로 입찰 수익률은 직전 수준 대비 0.573%포인트(p) 뛰었다. 시장은 이러한 결과를 통해 중기물 미 국채에 대한 수요와 보다 광범위한 금리 기대의 방향을 가늠한다.
수익률 급등의 시장적 함의
미 7년물 국채 수익률이 직전 4.512%에서 5.085%로 급등한 것은 채권(고정금리) 시장에 대한 중대한 경고 신호다. 우리는 이번 급등이 장기 인플레이션과 국채 공급(발행) 부담에 대한 뿌리 깊은 불안을 반영하며, 이로 인해 채권 가격이 빠르게 하락하고 있다고 본다. 파생상품 트레이더 관점에서는, 금리 기대가 안정적이던 국면이 사실상 종료됐다는 의미로 해석된다.
우리는 iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF(IEF)와 같은 중기 국채 상품에 대한 풋옵션 매수로 추가적인 수익률 변동성 확대에 공격적으로 포지셔닝할 것을 권고한다. 과거 2023년 10월 채권시장 급락과 유사하게 7년물 수익률이 심리적 저항선인 5%를 상회할 때, 채권 가격은 강한 하방 모멘텀에 노출되는 경우가 많았다. 미 국채 선물에서 베어 풋 스프레드(풋 매수+하위 행사가 풋 매도)를 활용하면 하락 움직임을 포착하면서도 위험자본을 제한할 수 있다.
포트폴리오 헤지 및 금리 파생전략
수익률 상승은 통상 주식 가치평가(밸류에이션)에 부담을 주기 때문에, 향후 몇 주 동안은 주가지수 풋이 포트폴리오의 핵심 헤지 수단이 될 수 있다. 또한 중기물 수익률이 5%를 넘어 급등할 때 변동성지수(VIX)가 역사적으로 급등하는 경향이 있는 만큼, CBOE 변동성지수(VIX) 콜옵션 매수를 제안한다. 과거 데이터에 따르면 이 정도 규모의 급격한 수익률 상승은 한 달 내 S&P500의 3~5% 조정을 촉발하는 경우가 잦았다.
마지막으로, 우리는 SOFR 선물과 같은 단기금리 파생 포지션도 ‘고금리 장기화(higher-for-longer)’ 현실을 반영하도록 조정해야 한다. 시장은 투자자들이 국채를 보유하기 위해 요구하는 텀 프리미엄(만기 프리미엄)을 과소평가해 왔다. 외가격(out-of-the-money) SOFR 풋옵션을 매수하면, 트레이더들이 단기 금리인하 기대를 빠르게 후퇴시키는 국면에서 수익 기회를 확보할 수 있다.
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