장기물 미 국채 수익률이 목요일 상승 압력을 받았다. 30년물 국채 수익률은 2004년 이후 최고 수준으로 뛰어오른 반면, 2년물 수익률은 큰 변동이 없었다. 다우존스산업평균지수는 장기물 금리 상승 흐름을 따라 약 5만1,100선까지 밀리며(6월 이후 최저) 3거래일 연속 하락이 예상됐다. 연준(Fed) 인사들의 발언은 정책금리 중심이었지만, 시장의 가격 변화는 당국이 직접 통제하지 못하는 만기 구간에서 더 크게 나타나 2년물 수익률은 2023년 고점 부근에서 거의 움직이지 않았다.
뉴욕 연은 총재 윌리엄스는 명시적 포워드 가이던스가 종료됐다고 밝히는 한편, 연말 전 추가 인상에 대한 시장 기대를 “합리적(reasonable)”이라고 평가했다. 필라델피아 연은 총재 폴슨은 9월 16일 금리 인상으로 정책금리가 3.75~4.00%가 된 이후에도 추가 긴축이 필요할 수 있다고 언급했으며, 관세 효과가 완화되는 가운데 인플레이션 압력이 중동 분쟁과 인공지능(AI) 인프라 확장에 연동돼 있다고 지적했다. 금리선물은 10월 인상이 ‘우세’한 확률로 반영됐고, 18명 중 16명의 정책위원이 올해 최소 1차례 추가 인상을 점도표에 반영했다. 다른 시장에서는 브렌트유가 배럴당 105달러 부근에서 거래됐고, 일본 10년물 국채 수익률은 1996년 이후 최고치를 기록했으며, 독일은 2026년 국채 발행(차입) 규모가 5,255억 유로로 사상 최대가 될 것으로 전망했다. 뱅크오브아메리카는 미국의 연방정부 이자비용이 2분기 GDP 대비 3.3%로 사상 최고 수준이라고 추산했는데, 이는 2007년(10년물 금리 5% 부근) 당시 1.7%와 대비된다. 30년 만기 모기지 금리는 7% 부근에서 머물며 전쟁 이전(사전 분쟁) 수준 대비 약 1%포인트 높은 수준을 이어갔다. 기술적 지표로는 저항선 5만1,500 및 5만2,000, 지지선 5만1,100 및 5만1,000, 200일 지수이동평균(EMA) 5만250 부근, 일간 스토캐스틱 RSI 약 19 등이 거론됐다.
고금리·주식 압력 국면을 위한 파생 전략
파생상품 트레이더는 다우존스산업평균지수가 5만2,000 저항선 아래에 머무는 한 숏(매도) 비중을 유지할 것을 권고한다. 지수가 최근 5만1,100까지 저점을 낮춘 만큼, 단기 하단 목표는 5만1,000이며 이후 200일 지수이동평균(EMA)인 5만250 부근이 다음 목표가 될 수 있다. 다만 일간 스토캐스틱 RSI가 20 아래로 내려 과매도 구간에 진입한 만큼, 우선 5만1,500선까지의 기술적 반등 가능성도 염두에 둘 필요가 있다.
이번 하락 압력은 대규모 정부 차입과 끈적한(완강한) 인플레이션을 배경으로 30년물 미 국채 수익률이 2004년 이후 최고 수준으로 상승한 데서 비롯됐다. 역사적으로 장기물 금리가 이처럼 급등할 때 주식 밸류에이션은 크게 압축되는 경향이 있으며, 이는 2023년 말 채권 매도세로 10년물 수익률이 5%를 터치했을 때 나타난 조정 국면과 유사하다. 독일 재무청이 5,255억 유로 규모의 사상 최대 연방 차입을 예상하고, 미국의 이자비용도 GDP 대비 3.3%로 최고치를 기록한 만큼 장기금리는 높은 수준이 지속될 가능성이 크다고 본다.
옵션 및 섹터 헤지 기회
2년물과 30년물 수익률 간 격차 확대를 활용하기 위해, 순이자마진(NIM) 개선 수혜가 기대되는 JP모건체이스에 대한 콜옵션 매수를 제안한다. 반대로 주택경기에 민감한 홈디포와 셔윈윌리엄스 등에는 풋옵션 전략이 유효하다는 판단이다. 30년물 모기지 금리가 7% 부근에서 유지되는 가운데, 이는 지난 10년 평균 4%를 크게 웃돌아 주택시장을 급격히 냉각시킬 수 있어 해당 리테일 대형주의 취약성이 커질 수 있다.
또한 브렌트유가 배럴당 105달러 부근에서 거래되며 광범위한 물가 압력을 자극하고 있어, 지속되는 에너지 인플레이션에 대비한 포트폴리오 헤지도 필요하다. 중동 지역의 지정학적 갈등과 맞물린 에너지 가격 급등은 향후 몇 주 내 추가 금리 인상 가능성을 높인다. 트레이더는 추가 긴축에 대비하는 과정에서突발적 하락 변동성에 대응할 수 있도록 주요 지수에 대한 단기 만기 풋옵션을 활용해 하방 리스크를 방어할 필요가 있다.
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