유로존의 9월 잠정 HCOB 제조업 PMI는 52.7로 유지되며 52.6으로 소폭 하락할 것이라는 시장 예상치를 깨뜨렸다. 전반적인 활동 지표는 더 강화됐다. 종합 PMI는 8월 52.0에서 9월 53.1로 상승해 전망치 51.5를 상회했으며, 서비스업 PMI도 이전치 51.6에서 53.0으로 올라 예상치 51.7을 웃돌았다. 독일 및 유로존 PMI 발표 이후 유로화는 약세를 보였고, 보도 시점 기준 EUR/USD는 1.1412 부근에서 0.3% 하락했다.
S&P 글로벌과 함부르크커머셜뱅크(Hamburg Commercial Bank)는 민간 제조업 부문 고위 임원을 대상으로 한 설문을 바탕으로 매월 PMI를 산출하며, 전월 대비 경기 여건이 개선·악화·변화 없었는지를 포착한다. 지수는 0~100 범위이며 50.0은 변화 없음을 의미한다. 50을 상회하면 확장, 50을 하회하면 위축을 뜻한다. 해당 조사는 GDP, 산업생산, 고용, 물가 등 지표의 추세를 가늠하는 선행지표로 활용되며, 속보(플래시) 보고서는 분기 GDP 증가율 0.4%를 언급했다.
유로존 경기 확장과 정책 전망
유로존 전반에서 예상보다 강한 경기 확장이 관측되고 있으며, 9월 종합 구매관리자지수(PMI)는 53.1로 뛰었다. 이는 시장 컨센서스(51.5)를 상회한 수치로, 서비스업 PMI가 53.0으로 급등하고 제조업 PMI가 52.7로 견조하게 유지된 데 힘입었다. 이처럼 탄탄한 지표 흐름은 이번 분기 유로존 국내총생산(GDP)이 0.4% 증가 궤도에 있음을 시사한다.
다만 중동 지역 분쟁 국면에서 과거 급등 사례가 있었던 변동성 큰 글로벌 에너지 가격이 인플레이션 압력을 재차 자극할 수 있다는 점도 감안해야 한다. 예컨대 브렌트유(Brent) 등 국제 유가 벤치마크는 최근 큰 폭의 등락을 보이며 기업들의 투입비용을 끌어올리고 있다. 파생상품 시장 참여자들은 이러한 비용 상승이 향후 수주 동안 소비자물가 상승률을 끈적하게(높은 수준에서 쉽게 내려오지 않게) 만들 가능성에 대비할 필요가 있다.
성장세가 예상보다 양호하게 버티는 만큼, 유럽중앙은행(ECB)이 이르면 10월부터 금리 인상에 보다 자신감을 가질 것이란 관측이 나온다. 통상 종합지수가 확장 국면의 기준선인 50.0을 크게 웃돌아 53.0 수준으로 올라설 때 중앙은행들은 정책 긴축에 무게를 두는 경향이 있다. 연말 이전 금리 인상 가능성에 대한 시장의 확률 재평가가 진행될 수 있으며, 이는 단기물 국채 금리에 영향을 미칠 전망이다.
시장 반응과 트레이딩 기회
견조한 경기 여건에도 불구하고 유로화는 발표 직후 0.3% 하락해 1.1412 부근으로 밀리며 단기적인 ‘가격 왜곡(미스프라이싱)’ 가능성을 시사했다. 과거 시장 국면을 보면 강한 펀더멘털 지표에도 일시적인 ‘반사적 매도’가 나오는 경우, 이후 금리 인상 기대가 재형성되면서 하락이 오래가지 않는 사례가 적지 않았다. 중기 반등을 염두에 두고 유로화 롱(매수) 포지션이나 콜옵션 전략을 검토할 만하다는 판단이다.
또한 10월 통화정책회의가 다가올수록 금리선물 변동성이 확대될 것으로 예상된다. 유로화 변동성에 베팅하는 스트래들(straddle) 등 변동성 기반 파생전략은, 시장이 ECB의 다음 행보를 재가격화하는 과정에서 수익 기회를 제공할 수 있다. 아울러 진입 시점의 정교화를 위해 주간 에너지 공급 관련 데이터 모니터링도 중요해질 전망이다.
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