유로화는 월요일 달러 대비 보합세를 보였지만 1.1500선을 하회한 채로 제한됐다. 지난주 유로/달러는 7주 저점인 1.1454까지 밀렸다. 독일 정국 불확실성이 단일통화에 부담으로 작용했다. 프리드리히 메르츠 총리의 중도우파 CDU는 메클렌부르크-포어포메른주 주의회 선거에서 4.9%를 얻는 데 그치며 주의회 진입 기준선인 5%를 넘지 못했다. 에너지 비용 하락이 일부 지지 요인으로 작용했음에도 결과는 유로에 부담을 줬다.
유가 조정은 완충 역할을 했다. 사우디아라비아가 동–서 송유관을 복구하고 9월 공급 물량을 확대하면서 브렌트유는 배럴당 98.00달러 부근에서 거래됐고, 이는 지난주 고점 대비 약 7% 낮은 수준이다. ING는 연말 유로/달러 목표치를 1.160으로 유지하면서, 유로와 달러 단기(프런트엔드) 스왑의 유사성을 근거로 양 중앙은행이 올해 각각 1회 추가 인상 후 동결 국면에 들어갈 것으로 전망했다. 연준은 지난주 금리를 인상했으며, 시장은 런던 OMFIF에서 예정된 오스턴 굴스비 시카고 연은 총재의 발언과 프랑크푸르트에서 예정된 크리스틴 라가르드 ECB 총재의 공개 일정, 그리고 수요일 발표되는 9월 PMI(구매관리자지수) 예비치에 주목하고 있다.
독일 정치 불확실성 속 하방 리스크 관리
파생상품 트레이더는 독일의 정치적 불안정이 유로화를 1.1500선 아래에 묶어두는 상황에서 유로 하방 리스크 헤지에 집중할 것을 권고한다. 유로/달러가 7주 저점(1.1454) 부근에서 간신히 위에 머무는 만큼, 행사가 1.1400선에 가까운 단기 풋옵션 매수는 실용적인 방어 전략이다. 과거 사례를 보면, 유로존 최대 경제권에서의 돌발 정치 충격은 선거 이후 수주 동안 통화를 1.5%~2% 끌어내린 경우가 많았다.
PMI 및 중앙은행 신호 전후 변동성 대응 포지셔닝
수요일 공개되는 PMI 예비치는 다음 변동성 촉발 요인이다. 갑작스러운 상·하방 이탈을 포착하기 위해 외가격 콜과 풋을 동시에 매수하는 ‘롱 스트랭글’ 전략을 제시한다. 과거 시장 데이터에 따르면 유로존 PMI가 시장 컨센서스를 유의미하게 벗어나는 경우 발표 직후 외환시장에서 통상 70~90핍의 즉각적인 변동을 유발했다.
또한 연준 의장 케빈 워시가 추가 금리 인상을 시사한 이후, 매파적 중앙은행 환경을 전제로 포지션을 정렬할 필요가 있다. 일부 분석가들이 여전히 연말 유로/달러 1.1600을 제시하더라도, 단기 스왑 시장은 상승 흐름이 완만하고 강한 저항에 직면할 가능성을 시사한다. 1.1600 수준에서 콜옵션을 매도하면 박스권 조정 국면을 견디는 동안 프리미엄을 확보할 수 있다.
브렌트유가 98.00달러 부근으로 내려온 것은 에너지 순수입 지역인 유로존에 통계적으로는 완충재로 작용하는 것이 일반적이다. 그러나 이번에는 CDU가 핵심 기준선인 5%를 밑도는 역사적 패배를 당한 데 따른 충격이 이러한 유가 하락 효과를 사실상 상쇄하고 있다. 유가 하락만을 근거로 유로 선물 매수에 나서는 것은 지양해야 하며, 정치적 불확실성이 통화를 계속 눌러둘 가능성이 크다.
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