3분기 막바지에 접어든 시장은 변동성의 중심이 국채로 이동한 모습이다. 브렌트유는 지난주 3% 하락한 데 이어 주초에도 1.4% 추가 하락했지만, 주식은 상대적으로 견조한 출발이 예상된다. 관심은 원유에서 정제연료로 옮겨가고 있다. 미국 디젤 가격은 지난주 사상 최고치를 기록했고, 영국 무연휘발유 가격은 리터당 161.66펜스까지 올라 4년래 최고치를 경신했다. 이는 소비자물가(CPI) 압력을 지속시키는 동시에 금리 경로에 대한 불확실성을 키우고 있다. 채권시장 변동도 여전히 크다. 지난 금요일 프랑스 2년물과 10년물 국채금리는 각각 10bp씩 상승하며 10년물은 2007년 이후 최고치로 올라섰다. 영국에서는 잉글랜드은행(BOE)이 양적긴축(QT) 계획을 재조정해, 8년간 대차대조표 축소 규모를 기존 700억 파운드에서 460억 파운드로 낮추고 길트(국채) 매각을 2027년 4월까지 중단하기로 했다.
Economic Data and Policy Expectations
이번 주는 경제지표와 지정학 변수가 시장을 좌우할 전망이다. 화요일 발표될 영국 공공재정 지표는 8월 차입 규모가 157억 파운드로 나타나고, 순부채는 GDP 대비 94.1% 수준일 것으로 예상된다. 한편 2025년 8월 차입은 180억 파운드였다. 글로벌 PMI가 주목되는 가운데, 애틀랜타 연은의 GDPNow는 미국 3분기 성장률을 5.1%로 추정하고 있다. 파운드화도 시험대에 오를 수 있다. GBP/USD는 지난주 0.88% 하락했으며, 1.34달러 선이 기준점으로 거론된다.
Energy Supply and Equity Market Performance
에너지 공급 리스크는 한층 고조됐다. 공격 이후 사우디아라비아가 유럽향 원유 수출을 추가로 중단한다는 보도가 나온 데다, 우크라이나가 모스크바를 대상으로 최대 규모 드론 공격을 감행한 것으로 전해졌다. 9월 들어 러시아 6대 디젤 정유시설 중 절반이 감산 또는 가동 중단에 들어갔다. 주식시장의 성과는 비교적 견조했다. 변동성지수(VIX)는 하락했고, 필라델피아 반도체지수는 지난주 1.5% 상승했다.
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