라보뱅크 전략가들은 석유제품과 천연가스의 전망 경로를 상향 조정한 뒤 유로존 인플레이션 전망을 수정했다. 이들의 모델은 2026년과 2027년의 헤드라인 인플레이션이 기존 예상보다 약 0.5%포인트 높게 전개될 것으로 시사한다. 이에 따라 인플레이션은 2027년 1~2월 전년 대비 4.4%로 정점을 찍은 뒤, 에너지 관련 기저효과가 점차 약화되기 시작할 것으로 내다봤다.
라보뱅크의 추정치에 따르면 헤드라인 인플레이션은 2026년 3.1%, 2027년 3.5%로 예상된다. 근원 인플레이션은 에너지 비용의 직접·간접 전가와 향후 수개월간 공급망 압력이 다소 높아질 것이란 기대를 반영해 0.1%포인트 상향 조정됐다. 은행은 근원 지표의 디스인플레이션(물가상승률 둔화)이 더딘 흐름을 이어갈 것으로 보며, 이에 따라 ECB 예치금리(DFR)가 2.50% 부근에 머물 가능성이 크고, 그 수준 아래로의 인하는 2028년 이전에는 어려울 것으로 전망했다.
에너지 주도 인플레이션과 트레이딩 전략
파생상품 트레이더는 2027년 초 유로존 헤드라인 인플레이션을 4.4% 정점으로 밀어올릴 수 있는 지속적인 에너지 쇼크를 반영해 즉시 포트폴리오를 조정할 것을 제안한다. 이에 대한 헤지 수단으로는 단기 유로존 인플레이션 연동 스왑(특히 2026년 잔여 기간 및 2027년을 커버하는 구간) 매수를 권고한다. 이는 지정학적 긴장 고조로 최근 몇 주 사이 유럽 천연가스 선물이 15% 이상 상승하는 등 에너지 시장 흐름이 뒷받침하고 있다.
또한 ECB가 최소 2028년까지 예치금리를 2.50%로 유지할 것으로 예상되는 만큼, 고금리의 장기화에 베팅하는 포지셔닝을 권한다. 유리보(Euribor) 선물 매도 또는 페이어 스왑션 매수는 시장이 현재 가격에 반영한 것보다 금리가 더 높게 유지될 때의 가치를 포착하는 데 도움이 될 수 있다. 역사적으로 1970년대와 2022년 에너지 위기 당시에도 중앙은행들은 2차 인플레이션 충격이 고착화되는 것을 막기 위해 예상보다 훨씬 오래 긴축 기조를 유지했다.
외환 및 변동성 기회
외환시장에서는 이 같은 매파적 금리 전망을 바탕으로 유로화가 달러 대비 강세를 보일 것으로 판단하며, EUR/USD 콜옵션이 유리하다고 본다. 트레이더들은 임금 협상 일정을 주시해야 한다. 인플레이션 정점이 4.5%에 근접할 경우 임금-물가 악순환 가능성이 커지면서 ECB가 추가 긴축에 나설 수 있기 때문이다. 향후 수주간 공급망 및 지정학적 압력이 전개되는 과정에서 시장 변동성이 확대될 가능성이 큰 만큼, 높은 변동성에서 수익을 낼 수 있도록 옵션 전략을 구성하는 것이 중요하다고 덧붙였다.
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