다우존스산업평균지수(DJIA)는 수요일 5만1,500선 바로 위에서 거래되며 576포인트(1.11%) 하락, 이달 들어 가장 부진한 세션을 기록했다. 이는 연방준비제도(Fed)가 기준금리를 0.25%포인트 인상해 3.75~4.00%로 올린 이후다. 미 증시는 올해 Fed 정책결정일에 5회 연속 하락했으며, 매번 평균 1.5%씩 떨어져 2018년에 끝난 7회 연속 하락 이후 최장 기간을 이어가고 있다. 통화정책이 더 타이트해지면서 변동금리부채(플로팅레이트) 이자비용 상승이 30개 구성종목 전반에 부담으로 작용하는 한편, JPMorgan(JPM)과 골드만삭스(GS) 등 은행주는 순이자수익(NII) 확대 여지가 있어 총효과는 혼재적이다. 다만 밸류에이션 측면에서는 향후 가이던스(포워드 가이던스)에 대한 민감도가 높아지는 흐름이다.
Fed의 점도표(전망)는 올해 말 금리를 4.1%, 내년 말도 4.1%로 제시했으며, 18명의 정책위원 중 내년 말까지 인하를 예상한 인원은 4명에 그쳤다. 기술적으로는 5만1,750선과 5만2,000선이 저항으로 작용하고, 50일 지수이동평균(EMA)은 5만2,700선 부근에 위치한다. 지지선은 5만1,500선 하단이 1차로 꼽히며, 이어 6월 말 저점대인 5만1,300선, 그 아래로 5만1,000선이 있다. 모멘텀 지표도 약세다. 일간 스토캐스틱 RSI(Stoch RSI)는 32 부근에서 하락하고 있으며, 종가 기준 5만2,250선을 상향 돌파할 경우 약세 시나리오가 훼손될 수 있다.
약세 편향 시장을 위한 베어리시 트레이딩 전략
Fed의 금리 인상으로 정책금리가 3.75~4.00%에 도달한 만큼, 파생상품 트레이더는 다우지수의 추가 하방 압력에 대비한 포지셔닝이 유효하다고 판단된다. 지수가 5만2,000선을 지지하지 못했고 모멘텀 지표도 하방을 가리키는 만큼, 저항이 상대적으로 강한 구간에서는 ‘최소 저항 경로’가 하락 쪽으로 크게 기울어져 있다. 또한 역사적으로 9월은 주요 지수의 연중 최약세 월로 알려져 있으며, 다우는 지난 수십 년 평균 약 1.2% 하락해 왔다는 점도 경계적 스탠스를 뒷받침한다.
이 같은 환경에서 ① 근월물에 가까운 ATM(등가격) 풋옵션 매수 또는 ② 상단 저항을 5만2,250선으로 제한한 베어 콜 스프레드 구축과 같은 약세 옵션 전략을 권고한다. 1차 하방 목표는 6월 말 지지 바닥인 5만1,300선이다. 매도 압력이 강화돼 해당 지지선이 이탈될 경우, 주요 심리적 레벨인 5만1,000선까지의 빠른 하락을 예상한다.
긴축 기조 속 리스크 관리 및 변동성 헤지
Fed가 내년까지 금리를 4.1% 수준으로 유지할 가능성을 시사함에 따라 기업의 조달비용은 높은 수준을 지속할 공산이 크다. 이는 역사적으로 기업 이익률(마진)을 압박해 왔다. 이러한 긴축 환경은 통상 CBOE 변동성지수(VIX) 상승을 동반하며, 매파적 가을 국면에서 VIX가 오르는 경우가 잦다. 이에 대응해 기존 주식 포트폴리오의 급락 리스크를 헤지하기 위해 장기 변동성 콜옵션 매수 전략도 고려할 수 있다.
리스크 관리를 위해서는 무효화(인밸리데이션) 레벨을 엄격히 관찰해야 한다. 일간 종가 기준 5만2,250선 상향 마감은 약세 전망을 완전히 무력화하고 매수세가 주도권을 회복했음을 시사한다. 그 전까지는 5만1,750선 부근으로의 단기 반등을 신규 숏(매도) 진입 기회로 대응하는 전략이 바람직하다.
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