미 달러화 지수(DXY)는 11일(현지시간) 장중 상승폭을 일부 반납했다. 최신 미국 소비자물가지수(CPI) 발표가 다음 주 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 기대를 강화하며 달러를 지지했지만, 장기물 미 국채금리가 하락(수익률 후퇴)하며 이를 상쇄했다. DXY는 지표 발표 직후 99.36까지 뛰었다가, 기사 작성 시점에는 99.11 부근에서 거래됐다.
8월 헤드라인 CPI는 전월 대비 0.4% 상승해 시장 예상과 부합했으나, 7월(0.1%) 대비 상승률이 확대됐다. 전년 대비 상승률은 3.4%로 예상치에 부합하며 동일하게 유지됐다. 변동성이 큰 항목을 제외한 근원 CPI는 전월 대비 0.3% 올라(예상 0.2%, 이전 0.2%) 서프라이즈를 보였고, 전년 대비 근원 인플레이션은 2.5%에서 2.4%로 둔화하며 전망치와 일치했다. 휘발유 가격은 3.9% 상승해 월간 상승분의 3분의 1 이상을 견인했다. 9월 15~16일 FOMC에 대한 금리 전망도 재조정됐으며, CME 페드워치 툴은 25bp 인상 확률을 88%로 반영했다(이전 67%).
다만 달러의 추가 상승은 제한됐다. 유가 하락이 장기물 금리를 고점에서 끌어내렸기 때문이다. 미 10년물 국채금리는 4.99%를 찍은 뒤 4.94% 부근에서 거래됐는데, 이는 약 3년 만의 고점 수준이다. WTI는 한때 배럴당 100달러를 상회한 뒤 96.50달러 부근으로 내려서며 당일 약 4% 하락했다. 반면 2년물 금리는 4.63% 부근을 유지해(2024년 7월 수준) 단기 정책 기대가 여전히 시장의 초점임을 보여줬다. 연준은 인플레이션 목표 2%를 유지하고 있다.
외환시장 변동성 대응 전략
9월 15~16일로 예정된 연방준비제도의 핵심 회의가 불과 며칠 앞으로 다가온 만큼, 외환시장의 변동성 확대에 대비할 필요가 있다. 시장이 금리 인상 확률 88%를 크게 선반영한 만큼, 이 기대에서 벗어나는 결과가 나올 경우 미 달러화 지수(DXY)는 양방향으로 급격한 변동을 보일 수 있다. 파생상품 트레이더들에게는 어느 방향으로든 급격한 이탈(브레이크아웃)에 따른 수익 기회를 노릴 수 있도록 DXY 추종 옵션을 활용한 롱 스트래들 전략을 제안한다.
채권·에너지 파생상품 투자 기회
10년물 금리가 4.94%로 내려온 반면 2년물 금리가 4.63%로 높은 수준을 유지하는 금리 구조의 괴리는 채권 파생상품에서 독특한 기회를 제공한다. 과거 미 국채 옵션 데이터에 따르면, 시장의 관심이 집중된 연준 정책 결정이 다가올수록 금리계약의 내재변동성이 통상 10~15%가량 급등하는 경우가 잦다. 연준이 매파적 기조를 유지할 경우 수익률 급등(가격 급락) 가능성에 대비해, 장기 국채 선물에 대한 단기 풋옵션 매수를 권고한다.
또한 서부텍사스산원유(WTI)의 큰 폭 변동도 주목해야 한다. WTI는 한때 100달러를 터치한 뒤 96.50달러로 밀렸다. 에너지 비용이 최근 헤드라인 CPI의 월간 0.4% 상승분 가운데 3분의 1 이상을 차지한 만큼, 유가 변동성은 통화 및 금리 가격결정에 직접적으로 영향을 미칠 수 있다. 이에 대한 리스크 관리 차원에서 향후 수주 내 인플레이션 재부각 가능성에 대비해 에너지 파생상품에서 불 콜 스프레드 전략을 활용한 헤지(위험회피)를 제시한다.
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