최신 미국 고용보고서는 고용 증가가 급격히 가속화됐음을 보여주며, 노동시장이 식고 있지 않다는 신호를 보냈다. 이는 그 자체만으로는 추가 긴축을 억제할 만한 근거를 거의 제공하지 않는다. 이에 따라 선물시장의 가격 형성도 바뀌었고, 시장은 연준의 9월 FOMC 회의에서 금리 인상이 단행될 확률을 약 60%로 반영하고 있다. 이러한 반응은 외환시장에도 전이돼, 발표 이후 EUR/USD는 1.16 아래로 다시 내려 거래됐다.
잭슨홀에서 나온 케빈 워시의 발언은 9월 인상 기대를 더 키웠다. 미 국채금리는 높은 수준을 유지하고 있으며 인플레이션 기대는 ‘잘 고정(anchored)’돼 있는 것으로 언급된다. 시장의 관심은 인플레이션 지표로 옮겨가고 있으며, 다음 주 금요일 발표되는 CPI는 9월 결정에 보다 निर्ण निर्ण적 변수로 제시된다. 물가가 높게 나오면 긴축 명분이 강화되고, 반대로 둔화된 수치가 나오면 FOMC의 ‘일시 중단(pause)’을 뒷받침할 수 있다.
노동시장 강세와 정책적 함의
오늘 발표된 미국 고용지표가 예상치를 상회하면서 노동시장이 여전히 과열 상태임을 보여줬고, 이에 따라 연준이 더 공격적으로 나설 가능성에 대비해야 한다. 8월 비농업 고용이 컨센서스를 웃돌고 실업률도 낮은 수준을 유지한 만큼, 파생상품 트레이더들은 향후 수주 동안 변동성 확대에 대비할 필요가 있다. 시장이 FOMC 정책 경로를 빠르게 재가격화하는 국면인 만큼, 단기금리 변동에 대한 헤지 전략을 권고한다.
다만 최근 잭슨홀 심포지엄에서 케빈 워시가 매파적 기조를 보이며 9월 금리 인상 베팅을 끌어올렸지만, 그의 발언에 과도하게 반응할 필요는 없다. 미 10년물 국채금리는 4.3% 부근으로 다시 상승했으며, 이는 그 자체로 금융여건을 상당 부분 긴축시키는 역할을 하고 있다. 당분간은 중앙은행의 신호가 더 명확해질 때까지 장기물 채권 포지션은 유지하는 쪽을 선호한다.
시장 반응과 트레이딩 전략
연방기금금리 선물이 9월 FOMC에서 금리 인상 확률 60%를 반영하면서 달러화는 급등했고, EUR/USD는 1.16선 아래로 밀렸다. 파생상품 트레이더들에게는 단기 달러 콜옵션 매수를 통해 모멘텀을 추종하되, 주요 지지선에 대한 모니터링을 병행할 것을 제안한다. 과거 데이터에 따르면 고용지표가 기대를 웃돌 때 달러는 정책 결정에 앞서 강세를 보이는 경우가 많다.
연준의 다음 행보를 최종적으로 가를 변수는 다음 주 금요일 발표되는 소비자물가지수(CPI)로, 금리 인상 필요성을 확인하거나 연준이 숨 고르기에 나설 여지를 제공할 수 있다. 다음 주 인플레이션이 예상보다 뜨겁게 나오면 9월 인상을 사실상 확정 지을 수 있는 반면, 더 낮은 수치가 나오면 달러가 급격히 되돌림을 보일 가능성이 크다. CPI 발표 전후로 변동성이 불가피한 만큼, 포지션 규모를 과도하게 키우기보다 관리 가능한 수준으로 유지하고 S&P500을 대상으로 한 스트래들 전략에 집중해 변동성 확대 구간을 활용할 것을 권고한다.
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