미국 ISM 서비스업 구매가격지수(Prices Paid Index)는 8월 72.6으로, 직전 70.3에서 상승했다. 이는 서비스 부문 구매담당자들이 한 달 사이 더 빠른 물가 압력을 보고했음을 시사한다.
72.6이라는 수치는 경기 확장과 위축을 가르는 50 기준선을 크게 상회하며, 서비스 투입비용의 인플레이션 모멘텀이 지속되고 있음을 가리킨다. 앞선 70.3 역시 높은 가격 압력을 내포했는데, 8월 추가 상승은 해당 압력이 한층 강화됐다는 의미다.
시장 및 통화정책 시사점
8월 ISM 서비스업 구매가격지수가 72.6으로 급등한 것은 서비스 부문 인플레이션이 예상보다 훨씬 빠르게 재가열되고 있음을 보여준다. 이전 70.3에서의 예상 밖 상승은 소비 수요가 여전히 완강하고, 기업들이 높은 비용을 계속 가격에 전가하고 있음을 시사한다. 우리는 이번 ‘핫 프린트’가 연준(Fed)으로 하여금 금리를 더 오래 높은 수준으로 유지하도록 압박해, 향후 수주간 시장의 시각을 크게 바꿀 것으로 본다.
채권 파생 트레이더 관점에서는, 금리 인하 베팅이 빠르게 되돌려지면서 단기 미 국채 중심의 급격한 매도(수익률 급등)가 나타날 것으로 예상한다. 역사적으로 이 지수가 70을 상회하면 단기물 금리가 빠르게 뛰는 경우가 많았고, 2022년 인플레이션 급등 국면에서는 한 달 사이 수익률이 50bp 이상 상승한 사례도 있었다. 우리는 이러한 수익률 상승에 대응해 2년물 국채선물의 숏 포지션 거래를 권고한다.
주식·변동성·환율 시장 영향
주식 파생시장에서는 서비스 인플레이션의 ‘끈적함(sticky)’이 고밸류에이션 기술주에 강한 하방 압력으로 작용하는 경우가 일반적이다. 광범위한 주식시장 조정에 대비한 헤지 수단으로 S&P500 또는 나스닥100의 단기 풋옵션 매수를 제안한다. 또한 시장 변동폭 확대가 예상되는 만큼, 변동성 상승을 포착하기 위한 VIX 콜옵션 롱 포지션도 매력적인 전략으로 본다.
마지막으로, 글로벌 투자자들이 더 높은 미국 금리를 쫓으면서 달러화가 의미 있게 강세를 보일 것으로 예상한다. 트레이더들은 통화옵션 측면에서 유로화 또는 엔화 대비 달러 콜옵션 매수를 검토할 필요가 있다. 이러한 통화정책 디커플링(정책 차별화)은 9월 말까지 달러인덱스(DXY)를 추가로 끌어올릴 가능성이 크다.
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