화요일의 하락분은 위험자산이 안정되면서 되돌려졌으며, 연방준비제도(Fed)의 비둘기파적 발언과 부진한 ADP 고용보고서가 이를 뒷받침했다. 미국 주식이 반등을 주도했고 금 가격은 소폭 상승한 반면, 유가는 하락하고 변동성은 낮아졌다. 앞서 급등했던 국채금리는 진정됐는데, 이번 움직임은 2022년에 나타났던 변동에 비해 덜 두드러진 것으로 평가되지만 채권시장에 대한 우려가 완전히 해소된 것은 아니다.
Fed 메시지의 변화는 달러의 기존 강세 흐름도 끊어냈다. 존 윌리엄스의 발언은 금리에 민감한 미국 중소형주를 지지하는 한편, 달러/엔 환율에서는 달러 약세를 유도했다. ADP 지표의 둔화는 이런 분위기 변화를 강화했으며, 이제 시장의 시선은 노동시장 신호 확인을 위해 금요일 발표될 고용보고서로 향하고 있다.
시장 반등과 역사적 패턴
Fed 인사들의 비둘기파적 코멘트와 민간 고용지표 약화가 위험자산에 다시 숨을 불어넣으면서, 전일 급락에 대한 빠른 되돌림이 나타나고 있다. 다만 9월은 역사적으로 주식시장에 가장 불리한 달이라는 점을 상기할 필요가 있다. S&P 500은 1950년 이후 9월 평균 약 1.2% 하락했다. 파생상품 투자자들은 이번 급반등을 ‘영구적인 청신호’로 오인해서는 안 된다.
CBOE 변동성지수(VIX)가 주초 급등분에서 후퇴하면서 옵션 프리미엄이 낮아지고 있어, 전술적 포지셔닝에 유리한 구간이 열리고 있다. 추가 하락에 대비해 주요 지수에 대한 보호적 풋 매수 또는 베어 풋 스프레드 구축을 통해 헤지에 나설 것을 제안한다. 이는 통상 9월 후반에 정점을 찍는 ‘개학 시즌(back-to-school) 변동성’에 대비해 포트폴리오를 방어하는 전략이다.
환율·원자재 시장의 기회
금리 기대 변화로 압박을 받는 달러 약세는 일본 엔화에도 다시 활력을 불어넣고 있다. 달러/엔(USD/JPY)은 금요일 예정된 비농업부문 고용지표에 대한 민감도가 높게 유지될 가능성이 크며, 단기적으로는 돌파 국면을 포착하기 위한 스트래들 또는 스트랭글 옵션 전략의 매력이 커 보인다. 투자자들은 최근 변동이 채권시장 불안이 아직 끝나지 않았음을 시사하는 만큼, 미 10년물 국채금리를 면밀히 주시할 필요가 있다.
유가 하락과 맞물린 금의 급반등은 시장이 끈적한 인플레이션보다 경기 둔화를 더 반영하기 시작했음을 시사한다. 향후 고용지표가 예상 밖 강세로 나올 경우 하방 위험을 제한하면서도 방어적 모멘텀을 추종하기 위해 금 콜옵션 활용을 권고한다. 역사적으로 노동시장이 냉각되고 달러가 약세를 보일 때 금은 다른 자산 대비 상대적으로 양호한 성과를 내는 경향이 있다.
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