USD/JPY는 케빈 워시의 발언이 달러 강세를 지지하면서 국채금리가 상승하고 주식이 탄력을 잃는 가운데, 7월 29일 이후 처음으로 160선을 상향 돌파했다. 파생상품 가격에 따르면 9월 연준(Fed) 금리 인상 가능성(내재 확률)은 38%에서 60%로 높아졌고, CME 선물은 2026년 연방기금금리 2회 인상 확률을 잭슨홀 연설 전 21%에서 49%로 상향 반영했다. 다만 160선 돌파는 초기에는 안착에 실패했는데, 포지셔닝 데이터에서는 엔화 숏이 2주 연속 증가한 것으로 나타났다. 달러/엔은 또한 사상 최대 987억달러 규모의 통화개입 이후 나타난 하락분의 절반가량을 되돌렸다.
지정학적 긴장도 에너지 시장을 통해 추가 압력으로 작용했다. 미국의 이란 공습과 요르단 내 미군 기지에 대한 보복 공격 이후 브렌트유는 배럴당 90달러를 재돌파했고, 인플레이션 우려를 재차 부각했다. 스콧 베선트 미 재무장관은 의회에서 공조 외환시장 개입에서 워싱턴의 역할에 대해 설명하며, 일본이 미 국채 최대 보유국이라는 점과 엔화의 무질서한 변동이 미국의 차입비용을 끌어올릴 수 있다는 위험을 언급했다. 한편 선물시장은 9월 일본은행(BoJ) 회의에서의 긴축 가능성을 80% 이상으로 가격에 반영하고 있다.
USD/JPY 및 금리 변동성 관리
향후 수주 간 연준과 일본은행이 모두 9월의 중대 회의를 앞두고 있는 만큼, 파생상품 트레이더들은 USD/JPY에서 극단적 변동성에 대비할 필요가 있다. 시장이 BoJ 인상 확률 80%, Fed 인상 확률 60%를 반영하고 있어 단기 옵션 프리미엄은 상승할 가능성이 크다. 방향성 베팅보다는 어느 방향이든 급격한 움직임에서 수익을 노릴 수 있도록 USD/JPY 스트래들 또는 스트랭글 매수를 권고한다.
과거 사례는 일본의 환시 개입이 강력하지만 일시적임을 보여준다. 최근 엔화 방어를 위해 투입된 987억달러의 사상 최대 개입과 유사하게, 주요 개입 국면에서는 USD/JPY 1개월 내재변동성이 14%를 상회하는 경우가 잦았고, 이는 옵션 매수자에게 매우 유리한 환경을 제공했다. 현 시점에서 변동성 롱(장기 변동성) 옵션으로 포지셔닝하면 일본 재무성이 단기간에 공격적으로 움직일 때 포트폴리오를 방어할 수 있을 것으로 판단한다.
금리 측면에서는 CME 파생상품을 면밀히 볼 필요가 있다. 2026년 금리 인상 기대가 21%에서 49%로 급등한 점이 이를 보여준다. 트레이더들은 단기 미 국채 선물을 매도하거나, SOFR(담보부 익일금리) 선물 풋옵션을 매수해 이러한 변화에서 기회를 포착할 수 있다. 매파적 통화정책 발언이 9월까지 채권금리를 추가로 끌어올린다면, 해당 전략은 높은 수익률을 제공할 수 있다.
에너지 시장과 인플레이션 헤지
마지막으로 중동 긴장 고조로 브렌트유가 배럴당 90달러를 상회하며 급등한 에너지 섹터를 간과해서는 안 된다. 에너지발 인플레이션이 촉발할 수 있는 광범위한 시장 매도에 대비한 헤지로, 브렌트유 선물의 외가격(OTM) 콜옵션 매수를 권고한다. 역사적으로 지정학적 공급 충격은 수주 사이 유가를 15~20% 끌어올릴 수 있으며, 이는 글로벌 주가지수에 상당한 하방 압력으로 작용할 수 있다.
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