미 달러화는 주식과 국채금리가 대체로 강세를 보이는 가운데, 주요 통화쌍이 기술적 분기점을 시험하며 1주일래 고점 부근에서 혼조세로 거래됐다. EUR/USD는 200일 이동평균선 부근에서 등락했고, USD/JPY는 160.00에 근접했다. 이들 레벨이 돌파될 경우 변동폭이 확대될 수 있다. 잭슨홀을 둘러싼 연준(Fed) 인사들의 발언은 엇갈렸으나, 인용된 견해는 정책이 ‘완만한 긴축’(mildly restrictive) 상태를 유지하고 있어 금리 기대의 비둘기파적(도비시) 재가격조정 여지가 남아 있다는 것이었다.
연방기금금리 선물은 9월 16일 회의에서 25bp 인상(3.75~4.00%) 가능성을 35%로 반영하고 있으며, 향후 12개월 동안 누적 약 50bp의 추가 긴축도 가격에 포함된 것으로 언급됐다. 시장의 시선은 이날 오후 3시(런던)/오전 10시(뉴욕)에 발표되는 미 노동통계국(BLS)의 연간 급여(페이롤) 벤치마크 예비 수정치로도 옮겨갔다. 시장은 18만5,000명 상향 조정을 예상하고 있으며, 이는 2026년 3월까지 12개월 동안의 고용 증가가 월평균 약 1만5,000명가량 과소평가됐음을 시사한다. 하향 조정은 고용 둔화 우려를 키울 수 있는 리스크로 제시됐다.
비둘기파적 연준 기대 속 전략적 트레이딩 기회
우리는 파생상품 트레이더들이 향후 수주 동안 시장의 연준 전망이 비둘기파적으로 기울면서 미 달러화가 약세로 전환될 가능성에 대비해야 한다고 본다. EUR/USD가 핵심 200일 이동평균선을 시험하고 USD/JPY가 160.00 임계치 부근에서 움직이는 가운데, 이러한 주요 기술적 레벨은 역추세(컨트래리언) 포지션 진입에 유리한 지점으로 평가된다. 연준이 보다 완화적인 통화정책 기조로 이동할 경우, 이들 주요 통화쌍에서 급격한 되돌림이 나타날 가능성이 높다.
현재 연방기금금리 선물은 9월 16일 회의에서 25bp 인상 가능성을 35%로만 반영하고 있으며, 목표금리 범위는 3.75~4.00%로 제시된다. 과거에도 인플레이션이 둔화되는 국면(예: 올해 초 미국 근원 PCE가 2.5%로 하락)에서 시장이 연준의 매파성을 과대평가할 때 달러인덱스(DXY)는 이후 한 달 평균 2~3% 하락하는 경향이 있었다. 우리는 프리미엄 리스크를 제한하면서 잠재적 하방에 베팅하기 위해 만기가 짧은 USD 풋옵션 활용을 권고한다.
노동시장 신호와 주요 FX 트레이드 셋업
금일 BLS 연간 페이롤의 18만5,000명 상향 조정 예상은 2026년 3월까지의 과거 고용 강세를 시사하지만, 현재 노동시장 모멘텀은 뚜렷하게 둔화되고 있다. 최근 주간 실업수당 청구건수가 23만5,000건 부근에서 형성되는 점은 여름 이후 채용 속도가 식었음을 보여준다. 우리는 이 같은 괴리를 활용해 EUR/USD 콜옵션 매수를 통해, 부진한 경제지표가 연준으로 하여금 보다 완화적인 스탠스를 채택하도록 만들 것이라는 시나리오에 대응할 것을 제안한다.
또한 USD/JPY는 160.00 저항선 부근에서 매우 유리한 셋업이 형성돼 있다고 본다. 이 심리적 장벽은 과거에도 대규모 개입을 유발해왔으며, 이전 환율 급등 국면에서 관측된 9조8,000억 엔 규모의 시장조치와 유사한 상황이 재현될 수 있다는 점이 거론된다. 9월 FOMC 결정에 앞서 미 국채금리가 하락할 경우 USD/JPY의 급락이 나타날 수 있는 만큼, 외가격(out-of-the-money) 엔화(JPY) 콜옵션 매수는 USD/JPY의 빠른 하방 움직임을 포착하는 수단이 될 수 있다.
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