EUR/JPY는 월요일 185.70 부근에서 큰 변동 없이 등락했다. 엔화는 일본의 7월 전국 CPI가 전년 대비 1.9%로 6월(1.6%)에서 상승했고, 신선식품을 제외한 근원물가도 1.8%로 6월(1.6%)에서 가속화되면서 지지를 받았다. 시장은 9월 일본은행(BOJ) 금리 인상 확률을 82%로 반영하고 있는데, 이는 7월 회의 직전의 23%에서 크게 높아진 수준이다. 관심은 목요일로 예정된 히미노 료조 BOJ 부총재 연설로 옮겨가고 있다. 다만 엔화의 상승은 주요국 대비 큰 금리 격차, 지속되는 재정 우려, 중동 및 호르무즈 해협 관련 지정학적 리스크로 인해 제약을 받고 있으며, 이는 캐리 트레이드 선호를 계속 자극하고 있다.
유로 측면에서는 유럽중앙은행(ECB)의 긴축 기대가 EUR를 지지하고 있으며, ECB Watch 도구는 9월 인상 확률을 95%로 시사한다. 도이체방크는 ECB가 최근 재화 물가 움직임에 과도한 비중을 두고 있을 수 있다고 분석했다. 7월 근원 재화 인플레이션(전년 대비 0.95%)은 규제 변화와 연계된 독일 의약품 가격의 전월 대비 5.2% 급등이라는 일회성 요인에 기인했을 가능성이 크다는 것이다. 동시에 기초 모멘텀은 완화되고 있으며, 인플레이션 쇼크 모멘텀 지수도 “소폭 하락”했다고 지적했다. 도이체방크는 중립금리 상단을 2.50%로 제시하며, 9월에 마지막 25bp 인상을 단행해 최종금리를 2.50%로 마무리할 것으로 전망하는 한편, 은행 대출 동향과 다음 주 목요일 공개될 ECB 7월 회의 의사록(계정)을 주시하고 있다.
EUR/JPY 파생상품 트레이더를 위한 변동성 대비
향후 수주 동안 유럽중앙은행과 일본은행이 모두 9월의 중요한 정책회의를 앞두고 있는 만큼, EUR/JPY 페어의 변동성 확대에 대비할 것을 파생상품 트레이더들에게 권고한다. 현재 환율이 185.70 부근에서 박스권 조정을 이어가는 가운데, 옵션 트레이더는 예상되는 변곡점 탐색(브레이크아웃) 국면에 대응하기 위해 단기 만기 스트래들 매수 전략을 고려할 만하다. 특히 9월 BOJ 금리 인상에 대한 시장의 반영 확률이 약 82%로 급등하면서 최근 JPY 콜옵션의 내재변동성이 상승한 점을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
리스크 완화 및 핵심 이벤트 점검
리스크 완화를 위해 금리 격차 축소 가능성에 대비, 캐리 트레이드 익스포저에 대한 헤지를 제안한다. 최근 거시지표에서 일본의 7월 근원물가가 1.8%로 가속화되며, 단기 내 통화긴축 가능성을 의미 있게 높이고 있다. 한편 시장 반영상 ECB는 9월에 마지막 25bp 금리 인상을 단행할 확률이 95%로 나타난다.
트레이더들은 ECB 7월 회의 의사록 공개와 히미노 료조 BOJ 부총재의 핵심 연설 등 국지적 촉발 요인도 주시해야 한다. 히미노가 통화정책 정상화의 속도감을 시사할 경우 엔화가 급반등하며 최근의 횡보 구간을 이탈할 수 있다. 우리는 급격한 하락 반전에 따른 손실을 방지하기 위해 EUR/JPY 롱 포지션에는 타이트한 손절매(스톱로스) 설정이 필수적이라고 본다.
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