미 국채 금리는 미 재무부가 국채 바이백(환매) 계획을 발표한 이후 반등세를 이어갔다. 동시에 경기 지표는 제조업이 둔화하는 가운데서도 서비스 부문은 견조함을 시사했다. 2년물 금리는 연방기금금리(Fed funds rate) 기대 변화에 민감한 단기물이 이를 추종하면서 5bp 상승한 4.24%를 기록했고, 10년물 벤치마크 금리는 약 3bp 오른 4.474%로 마감했다. 미 달러인덱스(DXY)는 6개 통화 바스켓 대비 98.84로 0.02% 하락하며 거의 변동이 없었다.
장기물에서는 재무부가 해당 구간의 계획 매입 규모를 20억달러에서 40억달러로 늘렸음에도 30년물 금리가 주간 기준 2.5bp 상승한 5.276%로 마감했다. S&P 글로벌 서비스 PMI는 8월에 개선되며 시장 예상치를 상회한 반면, 제조업 지수는 둔화했지만 여전히 완만한 성장세를 나타냈다. 공장 출고가격은 미-이란 전쟁에 따른 공급 차질과 에너지 비용 상승의 영향을 받은 것으로 연결됐다. 향후 예정된 주요 재료로는 월요일 베슨트 재무장관의 이란 제재 발표, 미국 PCE(개인소비지출) 보고서, BLS(미 노동통계국) 예비 벤치마크 수정치, 잭슨홀에서의 워시 연준 의장 발언 등이 꼽힌다.
금리 상승 국면에서의 금리 전략
예상을 웃돈 경제지표에 채권시장이 반응하는 만큼 금리 전략을 신속히 조정할 필요가 있다. 2년물 국채 금리가 4.24%까지 상승하고 30년물 금리가 5.27%대 고점을 유지하는 가운데, 시장은 보다 매파적인 전망을 분명히 반영하고 있다. 추가 금리 급등(수익률 스파이크)에 대비한 헤지 수단으로 단기 국채 옵션 활용을 권고한다.
향후 수주 동안 금리 기대의 최대 시험대는 워시 연준 의장이 참석하는 잭슨홀 심포지엄이 될 전망이다. 동시에 월요일로 예정된 베슨트 재무장관의 이란 제재 발표에도 대비해야 한다. 이들 이벤트는 채권 및 외환시장 모두에서 변동성을 키우며 급격한 가격 변동을 촉발할 가능성이 높다.
지정학적 긴장, 인플레이션, 포트폴리오 방어
미-이란 전쟁에서 비롯된 지속적인 지정학적 긴장은 글로벌 에너지 비용을 높은 수준에 묶어두고 있으며, 이는 인플레이션의 ‘끈적임(sticky)’을 지속시킬 위험이 있다. 예정된 PCE 물가 보고서를 면밀히 관찰해야 하며, 상방 서프라이즈가 나타날 경우 금리는 추가로 상승할 가능성이 크다. 에너지 파생상품 롱 포지션을 취하거나, 원유에 대한 변동성 중심 옵션 전략을 활용하면 포트폴리오 방어에 도움이 될 수 있다.
미 달러인덱스가 98.84 부근에서 안정적인 흐름을 보이는 가운데, 외환 옵션은 금리 차(일드 디퍼런셜)를 거래할 수 있는 특유의 기회를 제공한다. 과거 데이터에 따르면 지정학적 스트레스 국면에서 단기·장기 금리 스프레드가 확대될 때 ‘커브 스티프너(장단기 금리차 확대)’ 거래가 양호한 성과를 내는 경향이 있다. 정부의 바이백에도 불구하고 30년물 금리가 높은 수준을 유지하는 만큼, 수익률곡선의 스티프닝에 유리한 스왑 옵션 진입을 검토할 필요가 있다.
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