USD/CHF는 금요일 미 달러가 앞선 낙폭을 일부 되돌리면서 0.8013선 부근에서 거래됐다. 전일에는 0.7949까지 하락해 6월 17일 이후 최저치를 기록했다. 반등에도 불구하고, 이 통화쌍은 주간 기준 하락세를 이어갈 가능성이 큰 상태다. 스위스에서는 스위스국립은행(SNB) 이사회 멤버인 페트라 추디운(Petra Tschudin)의 발언이 프랑에 부담으로 작용했다. 그는 인플레이션을 중기적으로 0%~2% 범위 내에 유지하기 위해 기준금리를 제로(0) 밑으로 내리는 방안도 사용할 수 있다고 시사했으며, 해외 금리 기대의 강화가 스위스프랑 약세의 배경 요인이라고도 지목했다.
미 달러지수(DXY)는 98.56까지 밀린 뒤 98.81선 안팎에 머물렀다. 다만 3개월 저점 부근에서 벗어나지 못했고, 주간 기준 약 0.80% 하락이 예상됐다. 지표 측면에서는 8월 S&P 글로벌 종합 PMI 예비치가 54.5에서 56.0으로 상승하며 52개월래 최고치를 기록했다. 서비스 PMI는 54.6에서 56.8로 올라 20개월래 최고치로 뛰었으나, 제조업 PMI는 53.9에서 53.2로 하락해 5개월래 최저치를 나타냈다. 앞서 이번 주 달러는 미 재무부가 장기 국채에 대한 유동성 지원 목적의 바이백(자사채 매입) 규모를 거래당 최소 40억 달러로(기존 대비 두 배) 확대하겠다고 밝힌 뒤 약세를 보였다. 별도로 CME 페드워치 툴은 다음 달 금리 동결 확률을 약 65%로 제시했으며, 시장의 시선은 다음 주 발표될 PCE 물가 지표로 이동했다.
엇갈리는 중앙은행 신호 속 변동성과 옵션 트레이딩 전략
서로 상충하는 중앙은행 신호가 옵션 시장에서의 기회를 만들어내는 만큼 USD/CHF의 변동성 확대에 대비할 필요가 있다. SNB가 마이너스 금리 복귀 가능성을 시사하는 반면, 연방준비제도(Fed)는 금리 동결 쪽으로 기울면서 이 통화쌍의 전통적 역학이 변화하고 있다. 이러한 환경을 감안할 때, 파생상품 트레이더는 방향성 돌파를 양방향으로 포착하기 위해 단기 스트래들(straddle) 또는 스트랭글(strangle) 전략 활용을 권고한다.
경제지표, 수익률곡선 포지셔닝, 달러 전망
이 전략을 뒷받침하는 근거로는 미국 서비스 부문의 견조함을 보여주는 최신 지표를 들 수 있다. S&P 글로벌 서비스 PMI가 20개월래 최고치인 56.8로 급등한 점이 대표적이다. 이러한 미국 경기의 탄력성은 스위스의 인플레이션 대응(통화정책 완화 가능성)과 대비되며, 미 달러에 대한 하방 압력이 일시적일 수 있음을 시사한다. 과거에도 미국 서비스업이 제조업을 이 정도 격차로 상회할 때 달러는 강력한 하단을 형성하는 경향이 있어, CHF에 대한 풋옵션(즉 CHF 약세에 베팅하는 구조)을 매력적인 헤지 수단으로 만들 수 있다.
아울러 미 재무부의 유동성 지원 바이백 확대(거래당 최소 40억 달러로 두 배 확대)를 면밀히 모니터링해야 한다. 이 같은 대규모 유동성 공급은 장기 미 국채금리에 하방 압력으로 작용하고 있으며, DXY가 98.56의 3개월 저점 부근에 머무는 데에도 영향을 주고 있다. 금리스왑이나 통화선물을 거래하는 투자자라면, 예정된 PCE 물가 발표를 앞두고 시장이 이 같은 재정(시장 개입) 요인을 소화하는 과정에서 수익률곡선이 더 평탄해지는(플래트닝) 방향에 포지셔닝하는 전략을 고려할 만하다는 제안이다.
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