미국 연방부채가 40조달러에 근접하고 있다. 재무부 집계에 따르면 8월 17일 기준 약 39조9,870억달러로, 1분기 소비자 차입 5조1,700억달러, 비금융 기업부채 14조4,500억달러(전년 대비 약 5% 증가)와 대비된다. 7월 예산자료는 월간 재정적자가 4,323억1,000만달러로 집계됐지만, 주말에 따른 달력상 일정 이동으로 8월 지급 예정이던 각종 급여·혜택 약 990억달러가 7월로 당겨 반영되면서 조정 적자는 약 3,330억달러로 축소됐다. 그럼에도 전년 대비 18% 많았다. 7월 지출은 7,663억1,000만달러로 2025년 7월 대비 22% 증가했으며, 해당 타이밍 효과를 제외하면 약 6,773억1,000만달러 수준이다. 관세 환급 333억8,000만달러로 순관세 수입은 마이너스 85억5,000만달러를 기록했다. 앞서 월간 관세 징수액이 약 300억~400억달러 수준이었던 점을 감안하면 급격한 악화다. 이자 부담은 계속 커지고 있다. 7월 이자지급액은 1,175억7,000만달러로 6월의 약 1,850억달러 대비 줄었지만, 2026회계연도(10개월 누적) 이자비용은 약 1조1,700억달러로 15.5% 증가했다.
시장 관심은 1조4,000억달러 규모의 프라이빗 크레딧(비금융 기업부채의 약 10%)에도 쏠린다. 피치는 5월 말 기준 미국 디폴트율을 6%로 제시했고, 5월 한 달에만 14건의 디폴트를 기록했다. 블루아울(Blue Owl) 펀드는 2분기 디폴트율 2.8%를 보고했으며, 아레스(Ares)·블랙스톤(Blackstone)·블루아울·골럽(Golub)에서 보고된 디폴트는 2021년 이후 최고 수준으로 올라섰다. 다른 펀드들에서도 부실채권(NPL)이 5년래 최고치를 기록했다. 다수 프라이빗 크레딧 펀드의 잔액 기준 부채에서 소프트웨어 익스포저가 20% 이상으로 큰 비중을 차지한다. 원자재 시장에서는 금이 온스당 4,400달러를 상회하고 은은 65달러를 넘어섰다. 중앙은행들은 2분기에 금 289톤을 순매입해 1분기의 거의 5배에 달했다.
—미국 부채 40조달러 ‘이정표’와 파생상품 시장에 가해지는 재정 압력
우리는 미국 국가부채 40조달러라는 역사적 이정표를 정면으로 마주하고 있으며, 이는 향후 수주 내 파생상품 시장 지형을 불가피하게 재편할 것이다. 2026회계연도 재정적자가 이미 1조8,000억달러에 이르고 이자비용이 1조1,000억달러를 넘어서는 가운데, 재정 압박은 임계점으로 치닫고 있다. 파생상품 트레이더 입장에서는 연준(Fed)의 정책 여력이 매우 제한적이라는 인식이 확산될수록 변동성 확대에 대비해야 한다.
진짜 위험은 디폴트가 조용히 상승하기 시작한 1조4,000억달러 규모의 프라이빗 크레딧 시장에 있다. 2008년 서브프라임 모기지 위기가 주택시장(당시 약 13%)의 일부에 불과했음에도 글로벌 붕괴를 촉발했던 것처럼, 프라이빗 크레딧은 현재 기업부채의 10%를 차지하면서도 심각한 스트레스를 드러내고 있다. 잠재 부실이 광범위한 금융시스템으로 새어나오면서 유동성 경색이 발생할 가능성에 맞춰 포지셔닝이 필요하다.
—크레딧 전략, 금속 모멘텀, 포트폴리오 방어
신용여건 악화를 활용하기 위해 BDC(기업개발회사) 및 하이일드(고수익) 채무상품에 대한 약세(베어리시) 옵션 전략을 겨냥할 필요가 있다. 최근 보고에 따르면 블루아울 등 주요 플레이어의 디폴트율이 2.8%로 5년래 최고치에 도달했고, 피치는 올해 초 프라이빗 크레딧 전체 디폴트율이 6%에 달한다고 추적했다. 크레딧 익스포저가 큰 ETF와 주요 프라이빗 대주(렌더)를 기초로 한 외가격(OTM) 풋 매수는 내부 워치리스트가 확대되는 환경에서 높은 보상 비대칭성을 제공할 수 있다.
동시에 금이 4,400달러 위에서 견조하게 버티고 은이 65달러를 넘어서는 등 귀금속의 전례 없는 모멘텀을 활용해야 한다. 2026년 2분기 한 분기에만 중앙은행이 금 289톤을 대거 매입한 것은 달러에서의 이탈이라는 글로벌 흐름을 보여준다. 금 콜옵션 롱 또는 불 콜 스프레드 전략은 이러한 거시적 파동을 추종하면서도 시스템성 은행 리스크에 대한 헤지 수단이 될 수 있다.
마지막으로, 급격한 시장 변동에 대비해 만기가 긴 VIX 콜옵션을 매수해 포트폴리오를 방어해야 한다. 14조4,500억달러에 달하는 막대한 기업부채와, 레버리지가 큰 소프트웨어 섹터에서의 AI발(發) 충격 가능성이 결합될 경우 급락 국면을 촉발할 수 있다. 지금 헤지를 구축해 두면, 부채 리스크의 ‘느린 축적’이 ‘급격한 조정’으로 전환되는 순간에 대비할 수 있다.
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