스콧 베선트의 재무부 국채 바이백(환매) 계획을 둘러싼 평가는 계속되고 있다. 같은 날 미국 국가부채가 40조달러를 돌파한 가운데 나온 조치다. 이 글은 핵심 지표로 시장에서 실제로 자금 조달이 필요한 ‘민간 보유(공공 보유·public held) 부채’를 제시하며, 이를 32조2,600억달러로 평가한다. WolfStreet는 이번 조치를 구(舊) 저쿠폰 국채를 신(新) 고비용 발행물로 교환하는 성격으로 규정한다. 제안된 140억달러 규모의 환매는 10년물 국채 4조4,000억달러, 20·30년물 5조5,000억달러와 비교될 때 약 100억달러에 가까운 해당 구간 대비 대략 0.14% 수준의 규모라는 의미다.
7월 연준(Fed) 의사록은 새로운 내용이 거의 없었던 것으로 평가됐고, 3명의 위원이 금리 인상을 선호한 것으로 전해졌다. ING는 이 표결이 부진한 고용지표, 둔화된 소매판매, 다소 강해진 인플레이션 지표 이전에 이뤄진 것이라고 지적했으며, 기준금리가 2027년까지 상당 기간 동결될 것으로 전망했다. 별도로 케빈 워시는 연 8회가 아닌 6회의 통화정책 회의를 원한다는 보도도 나왔다. 단기적으로는 주간 신규 실업수당 청구건수와 필라델피아 연은(Philly Fed) 지표에 관심이 쏠리며, 다음 예정된 재무부 국채 매입(환매) 일정은 2026년 9월 9일이다. 로이터는 바이백이 총 차입 규모를 바꾸지는 않지만, 자금조달 비중을 단기로 기울게 할 수 있으며 흔히 ‘오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)’로 불리는 유형이라고 전했다.
재무부 개입을 고려한 트레이딩 전략
파생상품 트레이더들에게는 재무부의 예상 밖 140억달러 국채 환매가 만들어낸 단기 소음을 넘어설 것을 권한다. 이번 개입은 최근 시장 패닉을 잠시 진정시키는 데는 성공했지만, 미국 총 국가부채가 40조달러를 넘어선 중대한 이정표와 동시에 발생했다. 현재 민간 보유 순부채는 사상 최고인 32조2,600억달러에 달해, 이 정도의 유동성 투입은 장기 국채 시장 잔액 대비 0.14%에 불과하다.
트레이더들은 2026년 9월 9일로 예정된 다음 바이백을 앞두고 국지적 변동성 확대에 대비할 필요가 있다. 10년물 및 30년물에서 일시적인 금리(수익률) 눌림을 활용하기 위해 단기 옵션을 활용하는 전략을 제안한다. 다만 2011년 오퍼레이션 트위스트와 같은 과거 전례가 보여주듯, 단기 조달로의 이동은 장기 금리의 우상향 궤적을 좀처럼 바꾸지 못한다는 점을 유념해야 한다.
금리 고착화와 주식의 탄력성에 대비한 포지셔닝
연준이 2027년까지 상당 기간 금리를 동결할 가능성이 큰 만큼, 경제 성장이 이어지는 ‘노 랜딩(no landing)’ 시나리오에 대비한 포지셔닝을 제시한다. 이런 환경은 현금 여력이 큰 빅테크가 상승을 주도하는 가운데, 주요 주가지수에 대한 단기 콜옵션 전략을 지지한다. 다만 이 국면에서의 매매는 물이 서서히 끓기 전의 냄비 속 개구리와 같다는 점도 경계해야 한다.
돌발적인 반전에 대비하기 위해서는 저렴한 헤지 수단으로 주식에 대한 장기 만기 보호적 풋옵션 매수를 권한다. 재무부는 현재 저렴한 구채를 비싼 신채로 바꾸는 과정에 있으며, 이는 필연적으로 수익률에 상방 압력을 가한다. 이런 개입이 금리 상승을 억제하는 데 실패할 경우, 시장 반응은 전 자산군에 걸친 급격하고 예상 밖의 조정으로 이어질 수 있다.
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