달러/엔(USD/JPY)은 수요일 0.92% 하락해 158.00선 바로 위로 내려섰다. 이는 8월 초 개입 이후 가장 큰 일일 낙폭이며, 200일 지수이동평균(EMA)에서 마감했다. 이번 움직임은 미 재무부가 장기물 유동성 지원을 위한 매입(바이백) 규모를 최소 두 배로 늘리겠다고 밝히면서 미국 장기금리가 방향을 튼 데 따른 것이다. 재무부는 9월 9일부터 11월 4일까지 각 오퍼레이션 규모를 20억달러에서 최소 40억달러로 상향한다고 했다. 30년물 금리는 8월 18일 5.33%를 상회하며 2007년 6월 이후 최고치를 기록한 뒤 약 10bp 되돌림이 나타났고, 10년물은 4.65% 부근으로 완화됐다. 일본 정책금리는 1.00%인 반면 미국은 3.50~3.75% 밴드에 있으며, 과거 개입 규모는 단일 세션에서 8.45조엔에 달했고 이후 미 재무부와 보조를 맞춘 약 5.3조엔 규모의 흐름이 뒤따랐다.
시장은 이제 정책 기대와 단기 지표로 시선을 옮기고 있다. 일본은행(BOJ)은 7월 정책금리를 1.00%로 동결했으나, 9월 인상에 대한 시장 확률은 8월 첫째 주 약 65%에서 현재 80%에 못 미치는 수준으로 상승했다. 7월 도매물가는 전년 대비 7.2% 상승했고, 엔화 기준 수입물가지수는 29.1% 올랐다. 반면 국내 경기는 다소 부진해 2분기 GDP는 연율 1.1%로, 시장 컨센서스(2%)를 하회했다. 7월 무역지표는 수요일 23:50 GMT 발표 예정이며, 적자 전망치는 6800억엔(이전 -4069억엔)이다. 수출 증가율은 19.3%에서 19.9%로, 수입 증가율은 25.4%에서 26.5%로 예상된다. 전국 물가는 목요일 23:30 GMT 공개되며, 신선식품 제외 물가는 1.6%에서 1.8%로 전망된다. 헤드라인과 코어는 모두 이전치 1.7% 수준이다. 기술적으로는 158.50과 159.50이 저항으로 제시되며, 158.00 아래 200일 EMA와 157.50, 156.50이 지지선이다. 개입 저점은 155.00 바로 위에 위치하며, 스토캐스틱 RSI는 32 부근이다.
Trading Strategy and Market Dynamics
우리는 2026년 8월 마지막 주로 접어들며 파생상품 트레이더들에게 달러/엔의 하단 경계 테스트에 대비한 포지셔닝을 권고한다. 최근 158.00선 바로 위까지 급락해 200일 지수이동평균(EMA)에 안착한 배경은 도쿄의 직접 개입이 아니라 미 재무부의 유동성 투입이다. 미 10년물 금리가 4.65% 수준으로 완화되면서 금리차 축소가 엔화 강세를 견인하고 있다.
역사적으로 재무성의 외환시장 개입은 단기적 효과에 그치는 경우가 많았고, 과거 수조엔 단위의 오퍼레이션 이후에도 수주 내 상승분의 절반가량이 되돌려진 사례가 있었다. 핵심 동인이 미국 채권시장인 만큼, 159.50 저항선 아래 구간에서 반등 시 매도 전략이 트레이더가 노려야 할 비대칭적(리스크 대비 보상) 프로필을 제공한다고 판단한다. 158.00의 200일 EMA가 일간 종가 기준으로 이탈하면 157.50을 향한 빠른 하락이 열리고, 이후 156.50 유동성 구간으로의 추가 하락 가능성이 커진다.
Policy Risk and Volatility Outlook
이 같은 약세 모멘텀은 9월 일본은행의 정책결정으로 인해 한층 복잡해질 수 있다. 스왑시장은 수입 인플레이션 대응을 위한 금리 인상 가능성을 약 80%로 반영하고 있다. 다만 미 금리 하락에 따른 엔화 강세가 일본은행의 추가 긴축 유인을 약화시킬지 여부는 점검이 필요하다. 옵션 및 선물 트레이더 입장에서는 변동성이 155.00 구조적 바닥 부근에 집중될 가능성이 높아, 미 재무부가 9월 9일부터 바이백 오퍼레이션을 두 배로 확대하기 전에 단기 만기 하방 풋 매수 전략이 매력적인 선택지가 될 수 있다.
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