미국 10년물 국채금리는 미 재무부가 장기물의 유동성 지원성 바이백(자사주매입격) 확대에 나서는 깜짝 조치 이후, 장중 한때 4.712%까지 오른 뒤(작성 시점 기준) 수요일 4.651%로 하락했다. 계획에 따르면 10~20년, 20~30년 구간의 고정 쿠폰(노미널) 국채에 대한 바이백 규모가 회당 20억달러에서 최소 40억달러로 늘어나며, 개정된 일정은 9월 9일부터 11월 4일까지 적용된다. 이번 조정은 재정적자, 인플레이션, 국채 발행(공급) 확대에 대한 우려가 부각되며 장기 차입비용이 상승한 데 따른 것이다.
움직임은 수익률 곡선 장기물 구간에서 가장 두드러졌다. 30년물 금리는 화요일 2007년 이후 최고 수준까지 치솟은 뒤 되돌림이 나타났고, 이 같은 하락세가 10년물에도 영향을 미쳤다. 금리 하락은 미 달러화에도 하방 압력을 가했으며, 시장의 시선은 수요일 늦게 공개될 최신 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록과 20년물 국채 입찰로 옮겨갔다. 입찰 수요가 향후 금리 흐름의 다음 방향을 좌우할 수 있다는 관측이다.
채권시장 시사점 및 트레이딩 기회
미 재무부가 9월 9일부터 회당 최소 40억달러로 바이백을 두 배 확대함에 따라, 향후 수개월 동안 장기금리 상단이 일시적으로 제한될 것으로 예상한다. 파생상품 트레이더는 10년물·30년물 국채선물 콜옵션 매수를 통해 채권가격 상승(금리 하락) 국면에 포지셔닝할 필요가 있다. 재무부가 2024년 5월 바이백 프로그램을 재가동했을 당시에도, 유동성 공급 확대가 공격적 매도세로부터 채권시장을 완충하는 데 기여한 바 있다.
또한 정부가 ‘신뢰할 수 있는 매수자’로 개입함에 따라 채권시장 변동성 축소(압축) 트레이드도 유효하다고 본다. 9~11월 기간 금리 변동이 잦아들 경우 프리미엄 시간가치 감소를 수취하기 위해 울트라본드(Ultra-Bond) 선물에 대해 외가격 스트랭글 매도 전략을 활용할 수 있다. 과거 이 정도 규모의 표적 유동성 지원은 시행 후 수주 내 채권 변동성 지표인 ICE BofA MOVE 지수를 10% 이상 낮춘 사례와 맞물린다.
환시장 반응 및 전술적 집행
금리 하락은 미 달러의 매력을 떨어뜨리므로, 외환 옵션시장에서도 기회를 모색할 필요가 있다. 유로(EUR/USD) 또는 엔화(USD/JPY) 단기 콜옵션 매수는 달러의 금리 메리트 약화에 따른 그린백 약세를 활용하는 수단이 될 수 있다. 최근 과거 데이터에 따르면 10년물 금리가 10bp 급락할 때 DXY 달러지수는 통상 1%~1.5%의 빠른 하락과 상관관계를 보였다.
오후 예정된 20년물 국채 입찰과 FOMC 의사록 공개를 앞두고는 기민한 대응이 요구된다. 만약 입찰 수요가 부진해 금리가 일시적으로 4.7% 부근으로 재차 급등할 경우, 장기물에 대한 더 저렴한 콜옵션을 매수할 매력적인 진입 기회로 평가해야 한다. 캘린더 스프레드(만기 간 스프레드) 활용은 발표 직후의 단기 노이즈로부터 리스크를 관리하고 자본을 방어하는 데 도움이 된다.
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