인도 루피는 미 달러 대비 약세 흐름을 이어가며 USD/INR이 2주 저점 부근인 95.75 안팎에서 움직였고, 최근 95.76에 거래됐다. 유가는 높은 수준을 유지하면서 압박이 지속됐다. 전 세계 에너지 공급의 거의 5분의 1이 통과하는 호르무즈 해협 재개방과 관련해 워싱턴과 테헤란 간 협의가 진행 중이라는 신호가 없는 상황이다. 장 초반 8월 19일 만기 MCX 원유 선물은 0.6% 오른 약 8,130루피를 기록했고, 화요일 형성된 3주 고점 8,170루피 근처에서 등락했다. 이러한 배경은 수입 의존도가 높은 통화에 부담으로 작용하는 경향이 있다.
인도중앙은행(RBI)은 은행들이 8월 13일 기준 523억달러의 예금을 유치한 가운데, FCNR(B) 예금을 위한 우대 FX 스왑 창구를 당초 계획보다 한 달 앞당겨 8월 31일 종료하겠다고 밝혔다. 시장의 관심은 현물 및 NDF 시장에서의 RBI 대응에도 머물렀다. 기술적으로 USD/INR은 20기간 EMA(약 95.58)와 38.2% 피보나치 수준(95.63) 위를 유지했으며 RSI는 54 안팎이었다. 저항선은 95.87과 96.12, 이어 96.46과 96.90에 위치했고, 지지선은 95.63, 95.58, 95.33으로 제시됐다.
지정학적 마찰 속 외환·원자재 트레이딩 전략
지정학적 마찰이 유가를 높은 수준에 묶어두는 가운데, 향후 수주 동안 미 달러가 인도 루피 대비 강세를 보이는 시나리오에 맞춰 파생상품 트레이더가 포지션을 구축할 것을 권고한다. 인도는 원유 수요의 85% 이상을 수입에 의존하고 있어, 글로벌 에너지 비용의 지속적 급등은 과거에도 루피를 신저점으로 이끄는 요인으로 작용해 왔다. 특히 95.58 위에서 강한 기술적 지지 기반을 구축한 점을 감안할 때, 96.12 및 96.46 저항선 테스트를 목표로 USD/INR 콜옵션 매수를 권한다.
호르무즈 해협을 둘러싼 대치가 완화될 기미를 보이지 않으면서 원유 시장의 변동성은 여전히 매우 크다. 해당 해협은 전 세계 석유 액체 소비의 약 20%가 통과한다. 현 수준(약 8,130루피) 부근에서 하방 리스크를 제한하면서 추가 상승 가능성을 포착하기 위해 MCX 원유 계약에서 불 콜 스프레드 전략 활용을 제안한다. 과거 2019년과 같은 지정학적 병목(해운 차질) 국면에서는 유가 위험 프리미엄이 수주 내 10~15% 급등한 전례가 있으며, 유사한 패턴이 재현될 수 있다.
RBI 조치의 함의 및 권장 파생 포지셔닝
RBI가 8월 31일 우대 달러 스왑 창구를 전격 종료하기로 한 결정은 단기 루피 유동성에 변화를 초래할 가능성이 크다. 국내 은행들이 이 창구를 통해 520억달러를 웃도는 자금을 유치한 만큼, 조기 종료는 최근 관측된 대규모 유동성 공급 효과가 조만간 약화된다는 의미다. 파생상품 트레이더는 9월 단기 자금시장 금리 상승에 대비해 OIS(오버나이트 인덱스 스왑)에서 페이(pay) 포지션 진입을 고려할 필요가 있다.
또한 중앙은행이 통화 방어를 위해 과거 수십억 달러를 투입해 온 점을 감안하면, 국영은행 주도의 강한 개입 가능성도 주시해야 한다. 6,700억달러를 상회하는 견조한 외환보유액은 정책당국에 96.00을 넘는 급격한 평가절하를 막을 ‘실탄’을 충분히 제공한다. 이에 따라 USD/INR 선물의 무제한(노출) 롱 포지션은 지양하고, 중앙은행발 급반전 위험에 대비해 손실이 제한되는(캡드 리스크) 옵션 전략을 선호하는 것이 바람직하다.
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