BNY 데이터에 따르면 7월 29일 연방준비제도(Fed) 결정은 달러 디헤지(hedge 해제)가 정점을 찍은 시점과 맞물렸으며, 이후 국경 간 계정들이 USD 헤지를 재구축하고 실질적인 비헤지 미국 익스포저를 축소하는 동시에 미국 자산에 대한 기초 수요는 유지한 것으로 나타났다. 은행의 USD ‘순헤지(net hedge)’ 지표는 약 15%에 달하던 초과 헤지 포지션에서 7월 회의 무렵 12개월 후행 평균의 절반 수준으로 내려서며 포지셔닝이 빠르게 전환됐음을 시사한다. 현물 기준으로 달러 매도는 GBP, EUR, CAD 대비에 집중됐고, JPY와 CNY는 예외였다.
7월 29일부터 8월 5일 사이 BNY의 순(純) 미국 자산 익스포저 측정치는 0.47에서 0.34로 하락했다. 장기 평균이 거의 ‘제로’에 가깝고 통상 헤지 비율이 자산가치와 연동되는 점을 감안하면, 월말 효과를 조정하더라도 Fed 전망이 여전히 헤지 수준에 직접 반영되고 있으며 외환(FX)이 점차 인플레이션 전가(pass-through) 경로로 취급되고 있음을 시사한다. 제시된 프레임워크는 미국 자산 익스포저를 전면적으로 줄이기보다 USD 헤지 비율을 높이는 방식으로 정책 우려를 표현하는 것이 유리하다고 본다.
달러 약세 국면의 헤지 전략
파생상품 트레이더들은 향후 몇 주 동안 기초 미국 자산을 매도하기보다 미국 달러 헤지를 적극적으로 확대할 것을 권한다. Fed의 최근 정책 톤이 달러 약세에 대비한 통화 헤지의 대규모 재구축을 촉발했다는 판단이다. FX 옵션이나 선도(포워드)를 활용하면 이러한 매도 압력을 소화하면서도 핵심 미국 투자 익스포저를 유지할 수 있다.
숏달러 파생 전략은 매도 압력이 가장 큰 영국 파운드(GBP), 유로(EUR), 캐나다 달러(CAD) 대비에 집중하는 것이 바람직하다. 현재 유로화가 1.09 부근에서 거래되고 파운드화가 1.28 위를 유지하는 상황에서, 해당 통화 대비 달러 풋(달러 약세 베팅)은 매력도가 높다는 평가다. 다만, 전반적 흐름과 달리 움직이고 있는 일본 엔(JPY)과 중국 위안(CNY) 대비로는 이러한 숏달러 전략을 피할 것을 제안한다.
시장 배경과 장기 전망
이 전략은 7월 29일 Fed 회의 직후 비헤지 미국 자산 익스포저가 0.47에서 0.34로 급락한 흐름에 의해 뒷받침된다. 이러한 헤지 러시는 통화완화 기대가 확대되며 8월 초 달러인덱스(DXY)가 101.80 부근으로 밀린 흐름과도 맞물린다. CME FedWatch Tool이 9월 금리 인하 가능성을 100%로 반영하는 가운데, 달러 매도 압력은 지속될 가능성이 크다.
중요한 점은 이를 미국 경제 지배력의 종말로 보지 않는다는 것이다. 미국 자산에 대한 장기 수요는 구조적으로 견조하다는 판단이다. 글로벌 투자자들은 단지 Fed의 향후 금리 경로에 대한 익스포저를 관리하기 위해 파생상품을 활용하고 있을 뿐이다. 따라서 핵심 주식 포트폴리오를 청산하지 않으면서도 이 헤지 흐름에 동승하기 위해 단기 FX 포워드와 옵션을 활용해야 한다.
지금 바로 거래를 시작하세요 — VT Markets 실계좌를 개설하려면 여기를 클릭하세요.
