TD증권은 7월 비농업부문 고용(NFP)이나 실업률이 예상에 못 미치더라도 달러 약세 폭은 제한적일 것으로 전망했으며, 미 달러지수(DXY)가 200일 단순이동평균선이 위치한 99선 부근을 상회해 지지를 유지할 것으로 내다봤다. 이 같은 전망은 미국 기반 투자자들이 인플레이션 지표가 보다 설득력 있게 둔화되기 전까지 달러 숏(매도) 익스포저를 늘리는 데 소극적일 것이라는 전제에 기반한다. 반대로 고용이 서프라이즈를 보일 경우 달러 추가 강세 여지도 열려 있다는 평가다.
7월 전망과 관련해 TD증권은 NFP가 6월 5만7000명에서 7만명으로 증가할 것으로 봤다. 민간 고용은 5만5000명, 정부 고용은 1만5000명으로 예상되며, 특히 지방정부 일자리가 증가를 주도할 것으로 관측했다. 실업률은 4.2%로 유지될 것으로 예상했으나, 리스크 분포는 “다소 매파적”이라고 진단했다. 즉 4.3%로 상승할 가능성보다 4.1%로 하락할 가능성이 더 크다는 판단이다. 경제활동참가율은 추가로 소폭 하락 흐름을 이어가고, 가계조사 기준 고용(가계조사 고용지표)은 반등할 여지가 있다는 전망도 제시했다. 상방 시나리오에서는 달러가 특히 파운드(GBP)와 호주달러(AUD) 대비로 더 높은 레벨에서 횡보·강세를 이어갈 것으로 봤고, 반대로 고용이 부진하거나 실업률이 상승하더라도 DXY가 99선 위에서 버티며 제한적 하락에 그칠 것으로 예상했다.
노동시장 전망과 달러 지지
다가오는 7월 비농업부문 고용지표를 주시하고 있으며, 6월의 부진한 5만7000명 증가 이후 7만명으로 완만하게 늘어날 것으로 예상한다. 실업률은 4.2%로 보합을 유지하거나 4.1%로 하락할 가능성이 있어 노동시장은 비교적 안정적인 흐름을 이어갈 전망이다. 파생상품 트레이더들은 고용지표가 예상치를 소폭 하회하더라도 미 달러의 하방이 제한적일 수 있음을 염두에 둘 필요가 있다.
역사적으로 미 달러지수(DXY)가 200일 이동평균선(현재 99선 부근) 근처에서 거래될 때, 해당 구간은 신뢰도 높은 지지선 역할을 해왔다. TD증권은 현재로서는 DXY 풋옵션 매수가 위험할 수 있다고 본다. 미국 투자자들이 인플레이션이 더 둔화되기 전까지 달러 약세(달러 숏) 포지션 구축에 신중하기 때문이다. 대신 옵션 시장에서는 99 지지선 부근에서 달러지수에 대해 중립 내지 강세 바이어스를 유지하는 전략이 보다 무난하다는 판단이다.
상·하방 시나리오별 트레이딩 전략
고용이 서프라이즈를 보이는 상방 시나리오에서는 달러 콜옵션 매수를 권고하며, 특히 파운드(GBP)와 호주달러(AUD) 대비가 유망하다고 봤다. 현재 시장 포지셔닝을 보면 GBP·AUD 대비 달러 롱 트레이드는 아직 과밀(crowded) 상태가 아니어서 랠리 여력이 남아 있다는 평가다. 견조한 고용지표는 미국 경제가 새로운 성장 사이클에 진입하고 있음을 시사해, 해당 통화쌍에서는 상대적으로 하락(달러 강세) 압력을 강화할 수 있다.
FX 옵션 거래자에게는 프리미엄 비용을 제한하면서 상방을 활용할 수 있도록 달러 강세 콜 스프레드(bull call spread) 전략을 제시했다. 고용이 부진하더라도 달러는 핵심 99선 위에서 버틸 가능성이 높다는 점에서, 향후 수주 동안은 인플레이션 흐름이 더 명확해질 때까지 달러 하락 시 저가매수 성격의 포지션 사이징이 유리하다는 조언이다.
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