TD증권은 최근 일본 재무성(MOF)의 시장 개입과 미·일 공조 가능성 논의가 USD/JPY의 더 큰 흐름(레짐)을 바꾸지는 않았다고 평가했다. 모멘텀이 식으면서 단기적으로는 되돌림이 나타나 153.00선까지 하락할 여지가 있지만, 해당 구간 아래로는 내려가지 않고 지지될 것으로 봤다. 연말 전망치는 159.00으로 유지했다.
USD/JPY는 재무성이 이틀간 총 약 870억달러 규모로 개입에 나선 데 이어 일본과 미국의 공동 개입 가능성을 시사하는 헤드라인까지 겹치며 급락, 2026년 들어 처음으로 200일 단순이동평균선(SMA)까지 밀렸다. TD증권의 추세추종 모델은 상승 추세에서 중립으로 전환됐지만, 하락 추세로 전환된 것은 아니다. TD증권은 일본은행(BOJ)의 더 매파적인 스탠스와 미국의 직접적인 엔화 개입(달러 매도) 참여가 장기간 이어지지 않는 한, 단기 하단은 153.00선으로 제한될 것으로 예상했다.
Market Reaction And Near-Term Trading Strategy
일본 재무성의 최근 강경한 개입은 USD/JPY에 대한 영구적 추세 전환이라기보다 일시적 ‘장애물’에 가깝다고 본다. 870억달러에 달하는 대규모 개입으로 환율이 200일 단순이동평균선까지 끌려 내려왔지만, 시장의 펀더멘털 동력은 변하지 않았다는 판단이다. 파생상품 투자자들은 이번 급락을 향후 반등에 대비한 포지셔닝 기회로 활용하는 전략이 유효하다고 본다.
향후 수주 동안 159.00선을 목표로 한 행사가의 USD/JPY 콜옵션 매수를 제안하며, 방어적 손절 기준은 153.00선 아래로 설정할 것을 권고한다. 대안으로는 153.00 부근의 외가격(OOM) 풋옵션을 매도해 프리미엄을 확보하는 방법도 고려할 수 있는데, 해당 레벨이 견고한 바닥 역할을 할 것으로 예상하기 때문이다. 이 같은 구조화 전략은 높은 변동성을 활용하면서도, 단기적으로 엔화가 추가 강세를 보일 경우 ‘떨어지는 칼’을 잡는 위험을 줄여준다.
Policy Dynamics And Structural Outlook
역사적으로 단독 외환시장 개입은 통화정책의 뒷받침이 없으면 장기적으로 성공하기 어렵다. 예컨대 일본이 2022년과 2024년에 단일 구간에서 9조엔을 웃도는 자금을 투입했던 대규모 개입 국면에서도, 근본적인 금리 격차가 유지되면서 엔화의 안도 랠리는 수주 내 소멸했다. 미 연준(Fed)과 일본은행(BOJ) 간 금리 차가 여전히 4%포인트 이상인 만큼, 캐리 트레이드에 대한 근본 유인은 여전히 견고하다는 평가다.
일본은행의 구체적이고 매파적인 금리 인상 사이클이 전개되거나, 미국 연준이 적극적으로 달러 매도에 나서지 않는 한 엔화 강세 여력은 제한적이다. TD증권은 시장이 향후 한 달가량 내 이 점을 재인식하면서 USD/JPY가 연말 목표치인 159.00선으로 되돌아갈 것으로 예상한다. 따라서 파생 포트폴리오는 USD/JPY 순매수(넷롱) 기조를 유지하되, 이번 일시적 급락을 활용해 보다 저렴한 비용으로 롱 변동성(롱 볼) 포지션을 구축하는 전략이 바람직하다고 제시했다.
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