프랭크 E. 홈스는 금 수요가 서구의 ‘공포 거래(fear trade)’와 아시아 주도의 ‘사랑 거래(love trade)’를 반영한다고 밝혔다. 그는 전 세계 매입의 약 60%가 아시아와 중동에서 ‘휴대 가능한 가족 자산’ 성격의 금 보유와 연관돼 있다고 설명했다. 또한 금(괴금)에 대한 지지 요인으로 3,500조 달러가 넘는 글로벌 부채와 MMT(현대통화이론)식 재정정책을 거론하는 한편, 중국의 일대일로(Belt and Road) 영향력 확대와 브릭스(BRICS) 영향력도 함께 언급했다. 홈스는 유엔(UN) 회원국 중 약 75%가 일대일로 대출을 통해 중국과 금융적 연결고리를 갖고 있다는 주장도 인용했다. 아울러 일본이 약 30년간의 ‘제로(에 가까운) 금리’에서 벗어나고 있다는 점을 지적하며, 캐리 트레이드 청산 과정이 자산 전반의 강제 매도를 유발할 수 있다고 평가했다. 다만 일본의 부채 중 거의 절반이 일본은행(BOJ) 등 국내에서 보유되고 있다는 점도 덧붙였다.

홈스는 인공지능(AI) 설비투자(캐펙스·capex)를 산업금속 수요 신호로 제시했다. 메타(Meta)가 텍사스주 엘패소에 140억 달러 규모 데이터센터를 계획 중이며 전력 수요를 맞추기 위해 구리 약 5만 톤이 필요하다는 점, 블랙록(BlackRock)이 국부펀드 지원을 바탕으로 약 100억 달러 규모의 AI 인프라 투자를 추진하고 있다는 점을 예로 들었다. 그의 정량 분석에 따르면 은은 마진(증거금) 인상 전 추세 대비 약 6표준편차 위로 움직인 반면, 금은 추세 대비 약 +3표준편차에서 약 -1.6표준편차로 이동했다. 그는 향후 60거래일 동안 금 가격이 상승할 확률을 약 85%로 제시했다. 이 밖에 금·은 10% 배분 제안, 시가평가(mark-to-market) 시나리오에서 온스당 4만 달러 함의, 화물선이 원자재 물동량의 약 80%를 운송한다는 점, TSA(미 교통안전청) 통과 인원이 2020년 하루 약 8만5,000명에서 약 300만 명으로 증가했다는 점, 그리고 국방 현대화 및 AI에 약 2조5,000억 달러가 필요하다는 추정치도 언급했다.

Strategic Positioning For Gold, Silver, And Derivatives

우리는 파생상품 트레이더들이 향후 수주 내 금과 은의 의미 있는 상승 움직임에 대비해야 한다고 본다. 최근의 횡보 국면은 대규모 매수 기회로 해석해야 한다. 정량 모델에 따르면 금이 통계적 추세선 아래로 내려갈 때 향후 60거래일 내 강한 가격 반등이 나타날 확률은 85%에 달한다. 이러한 전망은 실물 수요가 강하게 뒷받침한다. 전 세계 중앙은행들은 미 달러화 의존도를 낮추기 위해 연간 1,000톤이 넘는 금을 매입해 왔다.

이 환경을 헤쳐 나가기 위해서는 일본 엔화 캐리 트레이드 청산이 진행되는 과정에서 발생하는 리스크를 면밀히 관리해야 한다. 일본은행이 역사적 저점에서 금리를 인상해 나가면서 글로벌 투자자들은 마진콜에 대응하기 위해 수익성 자산을 청산해야 하고, 그 과정에서 금도 매도 대상이 될 수 있다. 파생상품 트레이더들은 고레버리지 선물보다 금 콜옵션 롱(매수) 전략을 활용해, 유동성 요인에 따른 일시적 하락에서 손절(stop out) 없이 버틸 필요가 있다.

Opportunities In Industrial Metals And Navigating The Debt Cycle

귀금속을 넘어, 우리는 구리와 같은 산업용 원자재에서 매우 강한 흐름을 보고 있다. 이는 인공지능 인프라에 대한 대규모 지출이 견인하고 있다. 빅테크 기업들은 대형 AI 데이터센터 건설에 수백억 달러를 투입하고 있으며, 단일 시설만으로도 전력 수요를 맞추기 위해 최대 5만 톤의 구리가 필요할 수 있다. 향후 한 달 동안 구리 콜옵션 또는 불 콜 스프레드(bull call spread)에서 포지션 규모를 적절히 조정하면, 장기 산업 슈퍼사이클의 수혜를 포착할 수 있다.

글로벌 부채가 315조 달러를 넘는 상황에서, 각국 정부는 심각한 경기 둔화 조짐이 나타나는 즉시 통화 팽창과 ‘돈 찍기(유동성 공급)’로 회귀할 수밖에 없다. 우리는 향후 수주 동안 만기 60~90일의 금·은 파생상품을 분할로 축적해, 불가피한 인플레이션 파도에 선제적으로 대비할 것을 권고한다. 손실이 제한되는(defined-risk) 옵션 전략에 집중함으로써, 단기 시장 소음으로부터 자본을 보호하면서도 구조적 강세장의 레버리지를 활용할 수 있다.

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