나스닥 상장 암호자산 트레저리 그룹 제로스택(ZeroStack)은 향후 12개월 동안 계속기업(going concern)으로 존속할 능력에 대해 “중대한 의문(substantial doubt)”이 존재한다고 밝혔다. 이는 3개월 전 입장을 뒤집은 것이다. 회사는 금요일 SEC에 제출한 10-Q 보고서에서 6월 30일 기준 현금 260만 달러, 운전자본 -60만 달러(마이너스), 누적결손 3억3,910만 달러를 공시했다. 2026년 상반기에는 디지털 자산 공정가치 평가손실 8,250만 달러와 순손실 6,130만 달러를 기록했다.
제로스택은 6월 30일 기준 제로 그래비티(Zero Gravity, 0G) 토큰 7,510만 개를 보유하고 있으며, 총 취득원가 1억6,330만 달러, 공정가치 1,520만 달러로 공시했다. 이는 취득원가 대비 약 91% 낮은 수준이다. 회사는 스테이킹 보상과 토큰 매각으로 운영자금을 조달하고 있어, 현금 창출이 0G 가격 흐름과 거래 유동성에 연동돼 있다고 설명했다. 상반기 동안 스테이킹 매출 380만 달러를 인식했고, 밸리데이터 수수료를 차감한 후 약 660만 개의 0G 토큰을 획득했으며, 운영비 충당을 위해 약 490만 개 토큰을 240만 달러에 매각했다고 밝혔다. 다만 이러한 조치만으로 계속기업 불확실성을 해소할 수 있다고 결론내릴 수는 없다고 덧붙였다. 과거 대마 및 CBD 제품 업체 플로라 그로스(Flora Growth)였던 이 회사는 9월 19일 0G 트레저리 전략을 위해 4억100만 달러 규모의 자금 조달(현금 및 동등 커밋먼트 3,500만 달러 + 현물 디지털 자산 3억6,600만 달러 이상)을 발표한 뒤 제로스택으로 리브랜딩했다.
제로스택의 ‘유동성 위기’ 경고 속 트레이딩 전략
파생상품 트레이더는 제로스택 주식과 네이티브 토큰 0G의 급락 가능성에 즉각 포지셔닝할 것을 권고한다. 생존 가능성에 대한 갑작스러운 경고는 디지털 자산 보유분의 91% 급락이 촉발한 임박한 유동성 압박을 시사한다. 시장이 이 디스트레스 신호에 반응하는 구간에서 하방을 포착하기 위해 주식의 외가격(OTM) 풋옵션을 타깃으로 삼아야 한다.
과거 패턴과 전술적 포지셔닝
과거 사례를 보면, 단일 알트코인에 대차대조표를 ‘베팅’한 상장사는 유동성이 마르기 시작하면 주가가 85% 이상 급락하는 경우가 빈번했다. 2026년 암호화폐 시장 데이터에서도 저유동성 알트코인은 슬리피지가 극심하며, 유사한 디스트레스 매도 국면에서 며칠 내 평균 50% 가격 하락이 발생한 사례가 관측된다. 제로스택이 생존을 위해 0G 토큰을 매각해야 하는 만큼, 청산 시도는 토큰의 잔존 가치를 추가로 짓누를 가능성이 높다.
변동성(IV) 급등이 불가피한 만큼, 높은 옵션 프리미엄 부담을 관리하기 위해 주식에서는 베어 풋 스프레드 전략을 권고한다. 거래소 유동성이 허용한다면 0G 토큰 선물 숏도 고려하되, 변동성 큰 ‘데드캣 바운스’에 대비해 타이트한 스톱로스를 유지해야 한다. 운전자본 -60만 달러가 곧 나스닥 상장 요건 관련 컴플라이언스 경고를 촉발할 수 있는 만큼, 상장 유지 요건도 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
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