일본의 최고 외환 담당 관리인 재무성 차관(국제 담당) 아쓰시 미무라는 미·일 공동 외환시장 개입이 미·일 통화 협력의 정점(피크)을 나타낼 수 있다고 말했다고 로이터가 전했다. 그는 도널드 트럼프의 외환시장 개입 관련 발언에 대해선 답하지 않았고, 일본은행(BOJ)과의 어떤 논의에 대해서도 언급을 피했지만, 당국은 앞으로도 BOJ와 긴밀히 협력할 것이라고 밝혔다.
미무라는 또 FIMA(외국 및 국제통화당국) 환매조건부(RP) 설비는 개입에 활용 가능한 수단 중 하나일 뿐이며, 해당 설비의 한도 제한이 일본의 전반적인 외환시장 개입 역량에 대한 더 광범위한 제약을 의미하는 것은 아니라고 말했다. 발언 이후 엔화는 강세를 보였고, 달러/엔(USD/JPY)은 당일 1.15% 하락한 155.55를 기록했다.
통화 개입과 시장 전략에 대한 시사점
우리는 일본 당국이 개입 전략의 변화를 시사함에 따라, 파생상품 트레이더들이 향후 수주 동안 USD/JPY 변동성이 커질 가능성에 대비해야 한다고 본다. 미무라의 최근 발언은 미·일 공동 통화 개입이 정점에 도달했을 수 있음을 시사한다. 이에 따라 엔화를 관리하기 위한 수단으로 일본은행이 공동 시장 행동보다는 국내 정책 조정에 더 의존할 가능성이 높다.
2026년 최근 데이터를 보면, 미국 10년물 국채와 일본 10년물 국채(JGB) 간 금리 스프레드는 2023년 말 4%를 웃돌던 고점에서 약 2.5% 수준으로 크게 축소됐다. 연준이 기준금리를 4.25%로 인하했고 일본은행이 정책금리를 0.5% 부근에서 유지하는 가운데, 거시 환경은 엔화 강세를 지지하고 있다. 이러한 펀더멘털 변화는 외가격(OTM) 콜옵션 같은 장기 엔화 강세(달러/엔 하락) 성격의 파생 포지션을 점점 더 매력적으로 만든다.
변동성이 큰 USD/JPY 환경에서의 트레이딩 및 리스크 관리
단기 트레이더에게는 방향성을 단정하지 않으면서도 급격하고 예측하기 어려운 변동을 활용할 수 있는 롱 스트래들 같은 옵션 전략을 권한다. 1개월 만기 USD/JPY 옵션의 내재변동성은 최근 10%를 상회하며, 시장이 돌발적이고 급격한 움직임에 대비하고 있음을 보여준다. 자금 흐름이 도쿄로 되돌아갈 경우에 대비해 JGB 선물이나 엔화 콜옵션으로 일본 주식 익스포저를 헤지하는 것도 신중한 대응이다.
역사적으로 공동 개입 노력이 정점에 이르면, BOJ의 단독 행동이나 갑작스러운 통화정책 변화가 빠른 숏커버링 랠리를 촉발하는 경향이 있다. 2024년 중반의 대규모 개입 국면에서는 엔화가 수주 만에 달러 대비 5% 이상 급등하며, 레버리지를 활용한 숏 포지션 투자자 다수를 기습했다. 우리는 레버리지 비율을 보수적으로 유지하고, USD/JPY 롱 포지션에는 촘촘한 손절매(스톱로스)를 설정해 이러한 급격한 하방 리스크를 관리할 것을 권고한다.
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