USD/JPY는 월요일 아시아 초반 거래에서 157.65선까지 소폭 상승하며 3거래일 연속 하락을 끊었다. 시장은 미·일 양국의 추가 공동 환시개입 가능성에 촉각을 곤두세운 모습이다. 지난주 도쿄와 뉴욕에서 이뤄진 공조 개입 이후 일본은 15년 만의 미국과의 첫 공동 개입을 확인했으며, 블룸버그는 일본 재무성과 스콧 베선트 미 재무장관이 수십 년 만에 보기 드문 수준으로 공조하고 있다고 전했다.
지정학적 변수도 핵심 이슈로 부각됐다. 중동 불확실성은 엔화 대비 달러를 지지하는 요인으로 인식된다. 도널드 트럼프는 테헤란의 핵 프로그램에 대한 합의가 “신속히” 도출되고 호르무즈 해협이 완전히 재개방될 것이라는 기대를 근거로 이란에 대한 예정된 공습을 철회했지만, 이란 메흐르 통신은 당국자들이 ‘일시 중단을 요청했다’는 주장 자체를 부인했으며 군이 최고 경계 태세에 있다고 보도했다. 한편 엔화의 중장기 흐름은 일본은행(BOJ) 정책에도 크게 좌우돼 왔는데, 2013~2024년의 초완화 기조는 엔화 약세 압력으로 작용한 반면 2024년부터의 점진적 정상화는 미·일 10년물 금리차를 축소시키기 시작했다.
개입 리스크 속 파생상품 트레이딩 전략
파생상품 트레이더들은 현재 157.65선 부근에서 움직이는 USD/JPY가 극단적 변동성에 노출될 수 있다는 점에 대비할 필요가 있다. 미 재무부와 일본 재무성이 적극적으로 공조하고 있는 만큼, 돌발적인 공동 시장개입 위험은 수십 년 만에 가장 높아졌다고 볼 수 있다. 이는 전형적인 추세추종 전략이 대규모 공식 자금 흐름에 의해 하룻밤 사이 쉽게 무력화될 수 있음을 의미한다.
리스크를 가늠해보면, 일본은 2024년 중반 개입 당시 사상 최대인 9.8조 엔(약 620억 달러)을 투입해 단기간에 엔화를 강세로 끌어올린 바 있다. 이제 스콧 베선트 미 재무장관과 가타야마 사쓰키 일본 재무상의 전례 없는 협조가 관측되는 만큼, 향후 수주 내 공동 행동이 현실화될 경우 USD/JPY는 더 가파르게 하락할 수 있다. 이에 옵션 트레이더들은 정부 주도의 공격적 되돌림(엔화 강세)에 대한 헤지 수단으로 외가격(out-of-the-money) 엔화 콜옵션(USD/JPY 풋) 매수를 검토할 필요가 있다고 판단한다.
변동성 및 지정학 리스크 관리
내재변동성이 상승하면서 일반적인 옵션 비용(프리미엄)이 비싸지고 있는 만큼, 프리미엄 부담을 낮추기 위해 스프레드 전략을 활용하는 방안을 권고한다. 또한 예측이 어려운 중동 지정학 상황을 지속적으로 모니터링해야 한다. 돌발적 긴장 고조는 안전자산 성격의 자금 흐름을 달러로 빠르게 되돌릴 수 있기 때문이다. 포지션 규모를 작게 유지하고, 단기 선물 거래에서는 손절 기준을 타이트하게 운용함으로써 고위험 국면에서의 생존 가능성을 높일 수 있다.
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