연방준비제도(Fed)는 연방기금금리를 3.5%~3.75%로 동결했지만, 위원회 내 의견이 갈렸다. 9명 다수 의견에 맞서 3명이 25bp(0.25%포인트) 인상을 주장하며 반대표를 던졌다. 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재, 닐 카시카리 미니애폴리스 연은 총재, 로리 로건 댈러스 연은 총재가 더 긴축적인 정책을 지지했다. 케빈 워시 의장 체제에서 FOMC의 포워드 가이던스는 약화됐다. 그의 취임 후 첫 성명은 130단어로, 제롬 파월 시절 300단어를 넘던 것에서 대폭 축소됐고, 7월 성명은 표결 관련 세부사항을 제외하면 6월 문구와 동일했다.
시장의 가격 반영은 반대 방향으로 움직였다. 결정 이후 미 국채 10년물 금리는 5bp 상승한 4.657%를 기록했고, 30년물 금리는 9bp 급등한 5.193%로 올라섰다. 여기에 더해 Fed의 대차대조표는 2025년 12월 1일 6조5400억달러로 바닥을 찍은 뒤 다시 증가세로 돌아섰으며, 2025년 10월 ‘12월 1일부터’ 대차대조표 축소(양적긴축·QT) 종료를 결정하고 12월에는 4000만달러 규모의 단기국채(T-bill) 매입을 발표한 이후 6조7500억달러까지 늘었다. 매입 규모는 몇 달간 높은 수준을 유지한 뒤 축소될 예정이다.
예측 가능한 Fed 회의의 종말과 변동성 기회
케빈 워시가 시장을 ‘깜깜이’로 몰아넣으면서, 예측 가능한 Fed 회의의 시대는 공식적으로 끝났다. 포워드 가이던스라는 안전망 없이 트레이더들이 중앙은행의 다음 수를 추정해야 하는 만큼, 시장 변동성의 급격한 급등에 대비할 필요가 있다. 역사적으로 Fed가 시장을 ‘손잡아 주기’를 멈추면 채권시장 변동성을 추적하는 MOVE 지수는 120포인트를 상회하는 급등이 자주 나타났고, 스트래들 같은 롱 변동성 전략이 현재 매우 매력적이라는 판단이다.
10년물 금리(4.657%)와 30년물 금리(5.193%)의 가파른 상승은 시장이 장기 인플레이션에 대비하고 있음을 보여준다. 파생상품 트레이더들은 TLT 등 장기 국채 ETF에 대한 풋 매수처럼 ‘수익률곡선 스티프너’ 포지션을 면밀히 검토할 것을 권한다. 장기채 약세 흐름은 탄력을 받고 있으며, 과거 인플레이션 국면의 역사적 데이터는 장기 금리가 추가 상승할 여지가 충분하다는 점을 시사한다.
대차대조표 확대와 분열 국면의 트레이딩 전략
인플레이션에 대한 강경 발언에도 불구하고, Fed의 대차대조표가 6조7500억달러로 ‘은밀하게’ 확대되며 금융시스템에 대규모 유동성이 재유입되고 있다. 이러한 잠재적 양적완화(QE)는 주식과 원자재를 포함한 위험자산의 예상 밖 탄력성을 뒷받침할 수 있다. 이를 활용하기 위해 주가지수 콜옵션이나 금 선물 콜옵션을 통해 ‘숨은 유동성 부양’에 따른 상승 여력을 포착하는 전략을 고려할 만하다.
지역 연은 총재 3명이 공개적으로 금리 인상에 표를 던졌다는 점에서 내부 분열이 드러났고, 다음 금리 결정은 사실상 안갯속이다. 이런 합의 부재는 SOFR(담보부 익일물 조달금리) 선물 등 단기금리 파생상품에서 급격하고 돌발적인 변동을 촉발할 가능성이 크다. 향후 수주간 확대되고 예측하기 어려운 가격 변동에서 수익을 노릴 수 있도록, 옵션 스프레드로 가격 왜곡을 공략하는 전략을 제시한다.
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