EUR/USD는 유가 급락 이후 1.140선을 다시 상회했지만, 명확한 지정학적 긴장 완화 경로가 부재한 만큼 이번 반등은 취약한 흐름으로 평가됐다. 분석은 유럽의 에너지 수입 의존도를 지적하며, 높은 가스 가격이 유로의 교역조건을 악화시키는 한편, 단기 유로존 지표 발표만으로는 달러의 안전자산 수요와 연방준비제도(Fed) 관련 압력을 상쇄할 만큼의 역내(유로) 지지력을 제공하기 어렵다고 봤다. 또한 수요일 FOMC 회의를 앞두고 방어적 달러(USD) 포지셔닝이 강화될 위험도 경고했다.
에너지 측면에서는 군사적 타격이 재개될 경우 브렌트유가 배럴당 100달러로 재상승하고, 그 여파로 EUR/USD가 1.1380 아래로 밀릴 수 있다고 했다. 당일 조정 이후에도 TTF 가스는 58유로/MWh로 제시됐는데, 이는 7월 초 대비 30% 이상 높은 수준이자 3월 고점에 근접한 수준이다. 이로 인해 유로의 교역조건은 3월 저점 부근이자 2023년과 유사한 수준에 머문다는 평가다. 인플레이션 및 정책금리 기대와 관련해서는 금요일 유로존 CPI가 3.0%를 상회하고, 근원은 2.5% 내외가 예상됐으며, 시장은 연말까지 ECB의 42bp 인하를 반영하고 있다고 전했다.
지정학·에너지 리스크를 고려한 파생 트레이더의 신중한 전략
파생상품 트레이더들에게는 최근 EUR/USD가 1.140선을 웃돈 반등에 대해 매우 신중한 접근을 권고한다. 지정학적 긴장 완화라는 확고한 기반이 부족하기 때문이다. 브렌트유는 돌발적인 군사적 긴장 고조에 매우 민감한 만큼, 배럴당 100달러 수준으로의 급반등이 향후 수주 내 EUR/USD를 1.1380 아래로 쉽게 끌어내릴 수 있다. 트레이더들은 단기 EUR/USD 풋옵션 매수 또는 에너지발 급변동을 활용하기 위한 롱 스트래들 등 변동성 전략을 고려할 필요가 있다.
유럽 천연가스(TTF) 가격은 여전히 중대한 역풍으로, 현재 58유로/MWh에서 거래되고 있다. 이는 7월 초 대비 30% 이상 높은 수준이자 3월 고점에 근접한 수준이다. 이러한 고(高)가격의 지속은 유로존 교역조건을 크게 훼손하며, 교역조건은 역사적으로 유로의 중기 흐름을 좌우한 단일 핵심 동인으로 평가돼 왔다. 또한 현 수준이 위기 이전의 역사적 평균(20~30유로/MWh)을 크게 웃돌고 있어, 유로의 펀더멘털 전망이 상당 부분 훼손된 상태라는 진단이다.
안전자산 달러 흐름과 유로존 인플레이션 전망
수요일 FOMC 회의를 앞두고 예방적 달러 매수세가 강화될 것으로 예상되며, 이는 EUR/USD에 하방 압력으로 작용할 가능성이 크다. 과거 데이터에 따르면 글로벌 리스크가 확대될 때 달러인덱스는 방어적 탄력을 얻는 경향이 있어, 롱-달러 옵션 구조는 유효한 헤지 수단이 될 수 있다. 주중 연준 결정 이전에 달러 롱 포지션을 구축하는 것은 단기 전술 측면에서 비교적 신뢰도 높은 셋업으로 제시됐다.
금요일 유로존 헤드라인 인플레이션이 3.0%를 상회할 것으로 예상되지만, 근원 물가가 2.5% 부근에 머문다면 ECB가 공격적으로 매파로 전환할 가능성은 크지 않다는 판단이다. 현재 시장 가격은 연말까지 약 42bp의 ECB 금리 인하를 반영하며, 이 전망은 지속되는 유가 변동성에 매우 민감하다고 했다. 유로의 추세적 랠리에 베팅하기보다는, 유로 표시 스왑과 옵션에서 금리 변동성 가격(프라이싱)에 초점을 맞출 것을 권고했다.
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