EUR/USD는 월요일 아시아 거래에서 완만한 강세 갭을 확대하며 1.1400선을 재차 상회했다. 5개월째로 접어든 미·이란 전쟁이 외교를 통해 종식될 수 있다는 기대가 재점화되면서 미 달러가 약세를 보인 영향이다. 미국은 금요일 늦게 13일 연속 이어온 이란 표적 공습을 중단했으며, 이에 뒤이어 테헤란은 중동 내 미국 동맹국들에 대한 보복 공격을 중단했다. 긴장 완화는 달러의 안전자산 수요를 약화시키고 전반적인 위험선호 심리를 끌어올렸다.
긴장 완화는 유가를 급락시켜 인플레이션 우려를 완화했고, 미 연방준비제도(Fed)의 금리 인상 기대도 누그러뜨렸다. 이 같은 흐름에 달러인덱스(DXY)는 지난주 재차 시험했던 월간 고점 부근에서 하락했지만, 시장은 수요일 이틀 일정의 FOMC 회의 종료 후 나올 연준의 정책 결정을 앞두고 신중한 태도를 유지했다. 중동 정세 전개 역시 달러의 단기 수요를 바꾸고 EUR/USD 변동성을 확대할 수 있어 계속 주목될 전망이다.
EUR/USD 단기 변동성 전략
오늘 EUR/USD가 1.1400선을 돌파하는 흐름을 확인하는 가운데, 파생상품 트레이더들은 단기 변동성 전략에 집중할 것을 권한다. 미·이란 갈등의 갑작스러운 ‘일시 중단’은 미 달러인덱스(DXY)를 최근 월간 고점인 104.50선 부근에서 끌어내렸다. 수요일 연준 결정 전 이 모멘텀 변화를 활용하기 위해, 상·하방 어느 방향이든 급격한 변동을 포착할 수 있도록 만기가 짧은 스트래들 매수를 검토할 만하다.
FOMC가 금리를 동결할 것이라는 예상이 우세한 만큼, 발표 직후 내재변동성이 하락할 가능성에 대비한 포지셔닝도 제시한다. 역사적으로 EUR/USD 1주물 내재변동성은 시장의 관심이 큰 연준 회의를 앞두고 15~20%가량 급등한 뒤, 정책 방향이 확인되면 급락하는 경향이 있다. 초기 시장 반응이 진정된 이후 아이언 콘도르 또는 캘린더 스프레드 등으로 프리미엄을 매도해 이른바 ‘변동성 붕괴(volatility crush)’를 노릴 수 있다.
거시 변수와 리스크 관리 접근
최근 5% 넘게 하락하며 배럴당 75달러 선으로 되돌아간 유가의 급락은 글로벌 인플레이션 기대를 크게 낮추는 요인으로도 작용했다. 에너지 비용 하락은 연준이 금리를 인상해야 할 단기 압력을 줄이므로, 단기적으로 달러(그린백)에 하방 압력이 이어질 가능성을 염두에 둘 필요가 있다. 파생 트레이더들은 향후 2주 동안 1.1550을 목표로 유로화의 외가격(OTM) 콜옵션을 매수하는 방식으로 이러한 뷰를 표현할 수 있다.
또한 매파 성향의 정책위원인 해맥(Hammack)과 로건(Logan) 등의 반대 의견 가능성을 감안할 때, 연준 내부가 분열될 확률에도 대비해야 한다. 내부 이견은 장중 급격한 추세 전환을 촉발하는 경우가 많아 과도한 레버리지 포지션은 빠르게 손실로 전환될 수 있다. 워시(Warsh) 의장이 예상보다 매파적 톤을 내는 ‘서프라이즈’를 방어하기 위해, 현물 포지션에는 엄격한 손절 기준을 적용하고 옵션 레버리지는 철저히 관리하는 것이 바람직하다.
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