캔자스시티 연방준비은행 관할 지역의 7월 제조업 활동이 둔화됐다. 헤드라인 지수는 직전 19에서 17로 하락했다. 이는 전월 대비 지역 공장 경기 전반의 모멘텀이 소폭 약화됐음을 시사한다.
다만 지수는 여전히 플러스(확장) 영역에 머물러, 캔자스시티 연은 기준으로 제조업 확장이 이어지고 있음을 보여준다. 이번 수치는 해당 지역 제조업 부문의 성장 흐름을 연장했지만, 속도는 이전보다 다소 느려졌다는 평가다.
거시경제 여건 전망과 파생상품 전략
캔자스시티 제조업지수가 19에서 17로 소폭 하락한 것은 산업 부문이 냉각되고 있으나 여전히 확장 국면에 있음을 보여준다. 우리는 이러한 완만한 감속이 급격한 위축으로의 전환보다는 ‘연착륙(soft landing)’에 가깝다는 신호라고 본다. 파생상품 트레이더 관점에서는 향후 몇 주간 거시 변동성이 낮아지는 국면을 대비할 필요가 있다.
이 같은 미묘한 둔화를 감안하면, 보다 완화적인 통화정책 가능성에 대비해 SOFR 선물 등 금리 파생상품에 주목하는 전략을 권한다. 과거 지역 제조업 지표가 소폭 약화될 때 연방준비제도(Fed)가 금리 인하에 대한 자신감을 얻으며 미 국채금리가 하락(완화)하는 경우가 많았다. 수익률곡선의 하방 이동 가능성에 베팅하기 위해 금리선물 콜옵션 매수 전략을 검토할 만하다.
주식 옵션 전략과 주목해야 할 경제지표
주식 옵션 시장에서는 성장세가 유지되되 완만해지는 환경이 크레딧 스프레드 등을 통해 프리미엄을 수취하는 전략에 유리하다는 판단이다. 연착륙 국면에서 VIX가 장기 평균인 15% 부근에서 움직인다는 과거 패턴을 감안하면, 광범위한 시장지수에 대한 외가격(OTM) 풋옵션 매도는 비교적 일관된 인컴을 제공할 수 있다. 다만 이번 지역 둔화가 전국적 흐름의 일부인지 확인하기 위해, 곧 발표될 ISM 제조업 지표를 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
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