TD증권은 유가 상승과 미·이란 긴장 고조로 연준(Fed) 긴축에 대한 시장의 가격 반영이 높아졌다고 분석했다. 다만 7월 인상 가능성은 낮다고 판단하며 7월 OIS(오버나이트 인덱스 스왑) 수취(receive) 포지션을 유지하고 있다고 밝혔다. 시장이 단기 정책 리스크에 과도한 프리미엄을 지불하고 있을 수 있다며, 해당 가격 반영이 다음 주 FOMC 결정까지 유지된다면 지난 10년간 ‘내재 기대’와 ‘실제 연준 행동’ 간 괴리로는 두 번째로 큰 수준이 될 것이라고 지적했다.
금리 인상 베팅은 6월 CPI 발표 전까지 유가 흐름을 따라갔지만, CPI와 PPI가 예상보다 약하게 나오며 에너지 가격이 근원 인플레이션으로 전이될 수 있다는 우려가 완화된 뒤에는 디커플링(동조화 약화)됐다고 TD증권은 설명했다. 다만 에너지 충격이 더 지속될 경우 연준이 대응할 수 있다는 우려가 다시 부상할 수 있다고 덧붙였다. 또한 연준 및 성장 기대가 10년물 미 국채 금리를 견인해 금리가 4.66~4.69% 부근에서 유지되고 있으며, 상단 저항선으로 4.80/81%와 이후 5.00%를 제시했다. 최근 며칠 사이 7월 인상 가격 반영은 2bp에서 8bp로 상승한 반면, TD증권은 2026년 후반부 인상 리스크가 높다고 보면서도 정책당국이 추가 근원물가 데이터를 기다리는 만큼 7월 가격 반영은 과도하다고 평가했다.
시장 괴리와 단기 기회
7월 FOMC 회의를 불과 며칠 앞두고, 시장 기대와 연준의 실제 행동 가능성 사이에 큰 괴리가 나타나고 있다. 최근 지정학적 긴장에 힘입어 7월 금리 인상에 대한 내재 가격은 8bp까지 상승했다. 파생상품 트레이더들에게는 이러한 과대 가격 반영을 활용해 7월 OIS 수취(receive) 포지션을 유지할 것을 권고한다.
이 같은 매파적 심리는 미·이란 갈등이 이어지는 가운데 브렌트유가 배럴당 85달러에 근접하며 강화됐다. 그러나 최근 미국 물가 지표는 여전히 안정적이며, 6월 근원 CPI는 전월 대비 0.2% 상승에 그쳤다. 연준은 실제로 움직이기 전에 향후 몇 달간 근원 인플레이션 경로를 더 지켜보려 할 것으로 본다.
국채 금리와 과거 시장 반응
국채 시장에서 10년물 금리는 현재 4.66~4.69% 구간에서 박스권을 형성하고 있다. 상단 돌파가 나타날 경우 다음 주요 저항선은 4.81%, 이후 심리적 저항선인 5.00%가 될 전망이다. 트레이더들은 연말까지의 매크로 헤지를 구성하는 과정에서 해당 레벨을 면밀히 모니터링할 필요가 있다.
과거 사례를 보면, 시장이 ‘동결’ 가능성을 높게 반영하다가 회의 1주일 이내에 갑자기 ‘인상’을 가격에 반영하는 경우, 이러한 단기 기대는 빠르게 되돌려지는 경향이 있었다. 2026년 후반부에는 실제 인상 리스크가 존재한다고 보지만, 현재 7월 가격 반영은 과도하다는 판단이다. 다음 주 연준 발표 전 현재의 미스프라이싱(가격 왜곡)을 활용하는 것이 가장 우수한 위험 대비 수익(risk-reward) 구간을 제공할 것이라고 밝혔다.
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