알파벳은 주당순이익(EPS) 9.11달러를 기록해 월가 컨센서스를 6.11달러 상회했다. 주가는 장 초반 변동성 이후 큰 변화 없이 마감했다. GOOGL은 한때 353달러까지 올랐다가 332달러 아래로 내려선 뒤 정규장 후반에는 342달러 안팎에서 안정됐다. 이번 실적 상향의 상당 부분은 회사의 지분 포트폴리오 가치가 980억달러 늘어난 데서 비롯됐으며, 애널리스트들은 이를 앤스로픽(Anthropic) 약 14% 지분과 연계해 해석했다.
2분기 매출은 전년 동기 대비 24% 증가한 1,198억달러로, 컨센서스를 28억달러 이상 웃돌았다. 구글 클라우드 매출은 248억달러로 증가했으며, 연간 성장률은 1분기 63%에서 2분기 82%로 가속됐다. 구글 서비스 매출은 15% 늘어난 945억달러를 기록했다. 이 가운데 Google Search & other는 17% 증가했고, 구독·플랫폼·디바이스는 15% 늘었으며, 유튜브 광고는 13% 성장했다. 영업이익률은 2분기 34%로 2%포인트 개선됐다.
EPS 서프라이즈의 함의와 옵션 전략
알파벳의 EPS 9.11달러 ‘어닝 서프라이즈’는 앤스로픽 지분에 따른 980억달러 규모의 평가이익(장부상 이익)이 크게 기여한 결과로, 핵심 사업이 헤드라인 서프라이즈를 이끌었다고 보긴 어렵다. 해당 이익이 이미 주가에 상당 부분 반영돼 있었던 만큼, 실적 발표 이후 주가가 332~353달러 사이에서 출렁인 뒤 빠르게 342달러 수준으로 되돌아온 것으로 판단한다. 우리는 파생상품 트레이더들이 내재변동성 급락 구간을 활용해 외가격(OTM) 아이언 콘도르(iron condor)나 스트랭글(strangle) 매도 전략으로 프리미엄 시간가치(타임 디케이) 수취를 노릴 만하다고 본다.
클라우드 성장, 재무 건전성, 트레이딩 포지셔닝
주가 반응은 제한적이었으나, 구글 클라우드가 전년 대비 82% 성장해 248억달러에 달했다는 점은 엔터프라이즈 AI 수요가 전례 없는 속도로 가속되고 있음을 시사한다. 비교를 위해, 최근 몇 분기 동안 마이크로소프트 애저(Azure)와 아마존 AWS 등 경쟁사의 클라우드 성장률은 대체로 19%~30% 범위에 머물렀다. 우리는 단기 조정이 나타날 경우 장기 콜옵션(LEAPs) 매수로 대규모 클라우드 확장 흐름에 동승하는 전략을 권고한다.
영업이익률이 34%로 상승했고 구글 서비스가 945억달러의 매출을 창출한 점을 감안하면, 회사의 기초 체력은 여전히 매우 견조하다. 다만 단기적으로 거시경제 불확실성이 유튜브 광고 매출(13% 성장)의 미세한 변동성을 유발할 수 있다. 이에 대한 헤지로는 만기 45일물 불 콜 스프레드(bull call spread)를 구성해 하방 위험을 제한하면서도 상방 돌파 가능성에 포지셔닝하는 방안을 제시한다.
역사적으로 알파벳 주가는 중간(미드이어) 실적 발표 이후 2~3주가량 박스권에서 조정을 거친 뒤 기존 추세를 재개하는 경향이 있다. 과거 여름 시즌 사이클 데이터에 따르면 실적 발표 직후 내재변동성은 통상 15%~25% 수준으로 급락(볼 크러시)하는 경우가 많다. 따라서 현재는 비싼 단기 스트레이트 콜 매수는 피하고, 실적 이후 안정화 구간에서 캘린더 스프레드(calendar spread)로 수익 기회를 노리는 데 집중할 것을 조언한다.
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