USD/COP는 3,220선 부근에서 거래되고 있으며, 이는 2022년 말 고점(5,118) 대비 거의 37% 낮은 수준이다. 또한 7월 한 달 동안에만 약 5% 하락했다. 이번 움직임은 콜롬비아의 선거 국면과 연결돼 해석돼 왔지만, 랠리는 투표 1년 이상 전인 2024년 12월 무렵부터 시작됐다. 당시 여론조사는 여전히 좌파 정권의 연속 가능성을 시사하던 시기였다. 해당 기간의 지표는 가계 여건 개선을 보여준다. 빈곤율은 2022년 36.6%에서 2025년 28.0%로 하락했으며, 마지막 해에만 약 180만 명이 빈곤에서 벗어났다. 실업률은 2024년 말 8% 안팎으로 떨어지며 월간 기준 수년 내 최저치에 근접했다. 물가도 2023년 초 13%를 웃돌던 수준에서 2025년에는 대략 5%까지 둔화됐으나, 이후에는 물가목표(3%) 대비 높은 5.7% 부근에서 안정되는 모습이다.
핵심 동인은 ‘캐리’였다. 콜롬비아 중앙은행(Banco de la República)은 금리를 높은 수준에서 유지한 채 인하 속도를 더디게 가져가며, 연준(Fed) 완화 기대에 달러가 약세로 기울던 국면에서 신흥국(EM) 중에서도 가장 매력적인 캐리 프로필 가운데 하나를 뒷받침했다. 이후 선거 결과는 추세를 시작했다기보다 추가 모멘텀을 제공했다. 반면 재정지표는 악화됐다. 중앙정부 재정적자는 2024년 GDP 대비 6.7%로 확대됐고, 순공공부채는 GDP 대비 59.3%로 55%의 앵커를 상회했다. 재정준칙은 2027년까지 적용이 중단된 상태이며, 무디스(Moody’s)와 S&P는 콜롬비아의 신용등급을 투자등급 아래로 내렸다. 기술적으로는 USD/COP가 과매도 심화 구간에 근접하고 있으며, 기본 시나리오는 연말 3,400~3,700이다. 페소 강세가 추가로 이어질 경우 2,800~3,000이 시야에 들어오며, 장기 지지선은 2,600선으로 제시된다.
콜롬비아 페소화 강세의 배경
현재 콜롬비아 페소화는 수년 내 고점권에서 거래되고 있다. USD/COP는 7월 5% 하락 이후 3,220선 부근에서 등락 중이다. 다수는 최근 시장친화적 선거 관련 전개를 이번 랠리의 배경으로 꼽지만, 데이터는 이 모멘텀이 실제로는 2024년 말부터 시작됐음을 보여준다. 우리는 파생상품 트레이더들이 향후 수주 내 USD/COP의 가파른 하락 추세가 둔화된 뒤 반전될 가능성에 대비할 필요가 있다고 본다.
페소 강세의 주된 엔진은 콜롬비아의 고금리였다. 이는 신흥국 시장에서 가장 수익성이 높은 캐리 트레이드 중 하나를 만들어냈다. 다만 국내 인플레이션이 5.7% 안팎에서 둔화 정체되는 가운데, 중앙은행이 완화 압력에 직면하면서 금리 프리미엄은 축소될 전망이다. 페소 보유 프리미엄이 감소함에 따라 캐리 트레이더들이 포지션 청산에 나설 것으로 예상한다.
재정 리스크와 트레이딩 제언
강한 고용 지표에도 불구하고, 국가의 기초 재정건전성은 경고 신호를 보이고 있다는 점도 점검해야 한다. 콜롬비아 중앙정부 재정적자는 최근 GDP 대비 6.7%로 확대됐고, 순공공부채는 GDP 대비 59.3%로 재정준칙 앵커를 크게 상회했다. 이러한 구조적 취약성은 해외 투자자들이 신용등급 변수에 다시 초점을 맞출 경우, 급격한 환율 조정을 촉발할 가능성이 크다.
향후 수주에 대해서는, 연말까지 3,400~3,700 구간으로의 반등을 포착하기 위해 파생상품 트레이더들이 USD/COP 콜옵션 매수에 나설 것을 권고한다. 페소 랠리가 이어질 경우 단기적으로는 3,000선 부근의 장기 지지까지 하락할 수 있지만, 위험대비 기대수익 관점에서는 달러 반등에 베팅하는 편이 유리하다는 판단이다. 콜 스프레드를 활용하면 프리미엄 비용을 제한하면서, 불가피한 ‘재정 현실 점검’ 국면에 대비한 포지셔닝이 가능하다.
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