NZD/USD는 수요일 0.5815선 부근에서 거래되며, 장중 0.16% 하락했다. 뉴질랜드 물가가 예상보다 강하게 나왔음에도, 위험회피 심리가 재차 강화되면서 달러 수요가 늘어난 영향이다. 2분기 연간 인플레이션은 3.1%에서 4.1%로 상승해 시장 예상치(4.0%)와 뉴질랜드중앙은행(RBNZ) 전망치(3.9%)를 모두 상회했으며, 2023년 4분기 이후 최고치를 기록했다. 이에 따라 시장은 7월에 3년 만의 첫 인상을 단행한 데 이어 9월 추가 금리 인상 기대를 더욱 강화했다.
RBNZ는 7월 8일 기준금리(OCR)를 25bp 인상해 2.50%로 올렸고, 추가 인상 가능성을 시사했다. 스왑 커브는 연말까지 추가 60bp 인상, 향후 12개월 누적 100bp 인상(3.50%까지)을 반영하고 있으며, 이는 추정 중립금리 범위(2.20%~4.10%)에 근접한다. 한편 브렌트유가 배럴당 90달러를 상회하면서 인플레이션 우려도 커졌다. 다만 지정학적 긴장이 시장을 지배했다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 테헤란이 호르무즈 해협에서 또 다른 선박을 공격할 경우 미국이 이란의 교량과 발전소를 타격하겠다고 경고했으며, CME FedWatch는 다음 연방준비제도(Fed) 회의에서 금리 동결 전망이 여전히 우세함을 보여주고 있다.
NZD/USD 전망 및 파생 포지셔닝 권고
당사는 향후 수주 동안 NZD/USD에 추가 하방 압력이 이어질 가능성에 대비해, 0.5750 지지선 테스트를 목표로 한 포지셔닝을 권고한다. 뉴질랜드 인플레이션이 4.1%로 가속화됐지만, 미-이란 긴장 고조로 안전자산인 달러 수요가 이례적으로 높게 유지되고 있기 때문이다. 과거 유사한 지정학적 충격 국면에서 키위달러처럼 위험 민감 통화는 글로벌 자금이 유동성 높은 안전자산으로 이동하면서 3%~5%가량 하락하는 경향이 있었다.
또한 통화 약세와 RBNZ의 매파적 기조 간 괴리를 활용해 뉴질랜드 금리스왑에서 고정금리 지급(pay fixed) 포지션을 취할 것을 제안한다. 7월 OCR 2.50% 인상과 연말까지 추가 60bp 긴축이 가격에 반영된 점을 감안하면, 현지 금리는 추가 상승 압력이 지속될 공산이 크다. 아울러 지정학적 불안이 완화된 이후의 국내 펀더멘털 반등 가능성을 저비용으로 포착하기 위해, 만기 3~6개월의 NZD/USD 콜옵션 매수 전략이 유효하다.
포트폴리오 헤지 전략
마지막으로 포트폴리오 방어를 위해 브렌트유 근월물(ATM) 콜옵션 매수를 권고한다. 브렌트유는 이미 배럴당 90달러를 넘어섰으며, 호르무즈 해협에서의 공급 차질이 현실화될 경우 과거 주요 공급 쇼크 국면에서 관찰됐던 100달러선 재진입도 가능하다. 이 에너지 헤지는 추가 군사적 위협이 글로벌 위험선호를 훼손하고 원자재 연동 통화를 압박하는 시나리오에서 방어 성과가 크게 나타날 전망이다.
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