달러/엔 환율이 1986년 7월 이후 처음으로 163을 상향 돌파한 가운데, 일본 당국자들은 필요할 경우 외환시장에 개입할 준비가 돼 있음을 재차 강조했다. 일본의 익일물 금리는 6월에 제로(0%)에서 1%로 인상됐고 ‘31년 만의 최고치’로 언급됐다. 6월 로이터 설문조사에서는 연말까지 1.25%로 추가 인상될 가능성이 제시됐다. 그럼에도 G7 다른 국가들과의 금리·수익률 격차는 여전히 크게 벌어져 있어, 환율은 미국 금리 수준과 에너지 비용 상승이 촉발할 수 있는 인플레이션 충격에 민감한 상태다.
거시 리스크는 유가와 미국의 새로운 관세 라운드가 좌우하고 있다. 브라질산 제품에 대한 관세가 이번 주부터 시작되며, 백악관은 추가 조치도 시사했다. 여기에는 8월 1일로부터 2년 후 모든 제네릭(복제약) 수입에 100% 관세를 부과하고, 다음 해에는 이를 200%로 높이는 방안이 포함된다. 정책발 인플레이션 영향과 과도하게 늘어난 가격(밸류에이션)의 되돌림 시점을 저울질하는 가운데 금리는 소폭 상승했으며, 미국 30년물 국채금리는 5.131%로 1년 내 최고치를 기록했다.
환시 개입과 통화정책의 과제
달러/엔이 1986년 7월 이후 처음으로 163을 상회하며 거래되는 상황을 주시하고 있으며, 이에 따라 일본 당국자들로부터 시장 개입에 대한 긴급 경고가 나오고 있다. 일부는 즉각적인 행동을 예상하지만, 단독 개입은 자본을 낭비하는 조치로 165 도달을 막지 못할 것이라는 판단이다. 과거 데이터에 따르면 2024년 일본의 사상 최대 620억 달러 규모 개입도 근본적인 금리 격차를 해소하지 못해 일시적 완화 효과에 그쳤다.
일본은행(BOJ)이 익일물 금리를 31년 만의 최고치인 1%까지 끌어올렸음에도, 여전히 주요 중앙은행들에 비해 크게 뒤처져 있다. 연내 1.25%로의 추가 인상 가능성 역시 미국과의 막대한 금리·수익률 격차를 좁히는 데 미미한 영향을 줄 뿐이다. 따라서 파생상품 트레이더들은 일본 정부의 구두 경고에 휩쓸려 매수에 나서기보다, 펀더멘털 동인이 여전히 달러 강세에 크게 유리하다는 점을 경계할 필요가 있다.
금리 상승, 관세, 시장 리스크
한편 미국 금리는 관세 정책이 유발하는 인플레이션 압력으로 점진적으로 상승하고 있으며, 30년물 국채금리는 5.131%로 고점을 찍었다. 브라질산 제품에 대한 신규 관세와 향후 제네릭 의약품 관세는 이미 인플레이션 기대를 끌어올리고 있다. 트레이더들은 미국 금리가 높은 수준을 유지할 가능성이 크다고 봐야 하며, 이는 달러에 지속적인 상방 압력을 가할 것이다.
다만 과도하게 쏠린 포지션이 격렬하고 혼란스러운 시장 되돌림을 촉발할 수 있는 임계점에 빠르게 접근하고 있다. 극단적으로 높은 레벨에서 랠리를 추격하기보다 손절(스톱로스) 기준을 강화하고, 옵션을 활용해 급격한 변동에 대비한 헤지를 권고한다. 가격의 과열은 조정 임박을 알리는 전형적 경고 신호이며, 현 시점에서 과도한 레버리지는 매우 위험하다.
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