중동과 흑해 전역에서 공급 차질 리스크가 높아지며 석유시장이 압박을 받고 있다. 홍해의 사우디 수출 항로, 재점화된 페르시아만 긴장, 러시아의 CPC 터미널을 통한 카자흐스탄 출하 중단 등이 주요 취약 지점으로 꼽힌다. 트럼프 대통령이 즉각적인 대화를 배제하면서 미·이란 간 휴전 기대는 약화됐고, 미국은 이란을 상대로 11일 연속 공습을 단행했다. 별도로, 후티가 사우디아라비아에 대한 해상 봉쇄를 선언한 이후 선사들은 밥엘만데브 해협을 피하기 위해 유조선 운항 동선을 조정하고 있다.
수에즈 운하로의 우회는 아시아행 항해 시간과 비용을 늘려 단기(프롬프트) 수급을 더 타이트하게 만들 수 있다. 흑해에서는 장기화되는 차질이 카자흐스탄의 상류(생산) 감산 위험을 키우고 있다. 6월 CPC 터미널에서 약 170만 배럴/일이 선적된 점을 감안하면 공급 공백의 파급이 크다. 이런 배경에서 브렌트유가 배럴당 91달러를 소폭 상회하는 현 수준은, 차질이 8월까지 이어질 경우 저평가됐을 가능성이 제기된다. 정제 제품은 구조적으로 타이트한 상태가 지속되고 있다. 시장이 안도하려면 중동 물동량 정상화로 중동·아시아 정유 가동률이 상승하고, 우크라이나의 러시아 정유시설 공격이 완화돼야 한다.
브렌트 가격 전망과 공급 리스크
당사는 2026년 8월로 접어들수록 브렌트유가 강한 상승 흐름을 보일 가능성에 대비할 필요가 있다고 본다. 브렌트유가 현재 배럴당 91달러 내외에서 거래되고 있지만, 옵션시장은 주요 글로벌 해상 수송로에서 발생하는 중첩적이고 심각한 공급 충격을 충분히 가격에 반영하지 못하고 있다. 과거에도 성수기 여름 수요 국면에서 유사한 공급 압박이 나타나면 가격은 빠르게 95달러 선을 상회하곤 했다.
트레이더들은 홍해와 페르시아만의 병목이 악화되는 상황에 베팅하기 위해 브렌트 ‘외가격(OTM) 콜옵션’ 매수를 고려할 만하다. 밥엘만데브 해협을 통과하는 일일 유조선 통과량은 지난 2년간 50% 이상 급감했고, 이에 따라 아프리카 우회라는 고비용 경로가 강요되고 있다. 이 대규모 우회는 항해 시간을 약 10~14일 늘려 수백만 배럴의 원유를 해상에 ‘묶어두는’ 구조를 만들며, 단기 실물시장을 타이트하게 만든다.
또한 흑해 CPC 터미널의 가동 중단이 지속될 경우 카자흐스탄산 원유 최대 170만 배럴/일이 시장에서 이탈할 위험이 있다. 이 구간에서는 강세 콜 스프레드 전략의 매력도가 높다. 중단이 장기화되면 상류 생산자들이 유정을 셧인(가동 중단)할 수밖에 없어 글로벌 스위트 크루드 공급이 급감할 수 있다. 과거 이 정도 규모의 차질은 근월물 브렌트 선물에 즉각적인 수달러대 급등을 촉발해 왔다.
정제 제품과 크랙 스프레드 전망
당사는 우크라이나의 드론 공격이 러시아 정제 능력을 계속 제약하는 가운데, 정제 제품 크랙 스프레드(특히 디젤) 롱 포지션도 권고한다. 러시아의 1차 정제능력은 시기에 따라 최대 14%가 가동 중단된 바 있으며, 이로 인해 글로벌 중간유분 재고는 5년 평균치를 크게 하회하고 있다. 정유사들이 가동률을 쉽게 끌어올리기 어려운 환경에서, 향후 수주 동안 제품 크랙은 원유 대비 상대적으로 더 강세를 보일 여지가 크다.
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